ВУШ (Whoosh) – одна из крупнейших российских компаний, которая разрабатывает и внедряет решения для шеринга электросамокатов.
Этот дебютный выпуск облигаций компании (RU000A104WS2) является одним из самых привлекательных в своем сегменте по качеству и доходности. Может подойти для любого портфеля, но требования к диверсификации остаются относительно высокими из-за небольшого размера компании и низкой стабильности прибыли.
Кредитный рейтинг:
Качество эмитента – высокое
Общая оценка качества бизнеса (Quality) – «Высокое» (6.3 из 10), большинства финансовых метрик эмитента являются удовлетворительными, показатели хорошо балансируют друг друга.
Финансовое положение эмитента стабильно, большая часть показателей выше среднерыночных, но есть и слабое звено – нестабильная прибыль и относительно малый размер.
Outside Quality (общая оценка качества бизнеса) - «высокое» (6.1 из 10). Компания имеет «очень высокий» ROE (9.0 из 10), и относительно низкую долговую нагрузку NetDebt/Equity (5.8 из 10). Общий взгляд на бизнес дает благоприятную картину, показатели балансируют друг друга.
Inside Quality (Качество баланса и прибыли) – «выше среднего» (6.5 из 10). Более детальный взгляд на компанию , не выявляет особенных проблем, показатели оборачиваемости и прибыли компании находятся на уровне выше среднего. Баланс (6.92 из 10) и прибыль (6.14 из 10) находятся на высоком уровне, подтверждая хорошую кредитоспособность эмитента.
Качество раскрытия информации эмитентом находится на хорошем уровне, поэтому советующий штраф к Quality не применяется.
Отчет об оценке качества ВУШ. Источник: УК ДОХОДЪ
Качество прибыли (E) – «высокое»
Показатели качества прибыли сбалансированы, большая часть из них принимает средние значения.
Сильный положительный эффект на показатель оказывает высокая эффективность (рентабельность и ROE). Негативное влияние формируется за счет относительно низкого уровня стабильности прибыли. Прибыль компании до 2022 года имела сильный восходящий тренд, но первое полугодие компания показала слабые результаты - это является нормальным для молодого бизнеса и полностью компенсируется средними показателями оборачиваемости активов и высокой эффективностью.
Качество прибыли ценится больше качества баланса в периоды экономического роста и наоборот.
На компанию не накладывается штраф в данной категории - показатели сбалансированы, компания генерирует положительный денежный поток.
Общая оценка «Качества прибыли» - «выше среднего» (6.14 из 10).
Качество баланса (B) – «высокое»
ВУШ имеет высокие рейтинги и по ликвидности (7.0 из 10) и по устойчивости (6.3 из 10), что формирует «высокую» оценку качества баланса (6.92 из 10).
Качество баланса ценится больше качества прибыли в периоды кризисов в экономике и наоборот.
Низкая моментальная ликвидность в совокупностью с низкой краткосрочной долговой нагрузкой является нормой. Высокие рейтинги текущей и быстрой ликвидности хорошо балансируют этот показатель.
Хорошо распределённая во времени долговая нагрузка (маленькая доля краткосрочного долга) в совокупности с относительно низким долгом (рейтинг 5.8 из 10) формирует высокую оценку устойчивости бизнеса (6.3 из 10).
К качеству баланса также применяется премия за сбалансированность показателей устойчивости и ликвидности.
Стоит отметить, что компания как долгосрочной источник финансирования использует облигации, в то время как для краткосрочный источник в основном используются банковские кредиты с более низкой ставкой.
Общая оценка «Качества баланса» - «Сильно выше среднего» (6.92 из 10).
Оценка доходности
Для этих облигаций ВУШ (RU000A104WS2) на рынке нет прямых аналогов с лучшей доходностью. Относительно малый размер компании и нестабильность прибыли формируют премию для доходности к более крупным аналогам, но в остальном для такого уровня долга и качества текущая доходность бумаги является привлекательной.
Альтернативные инструменты (похожие по большинству параметров на облигации эмитента). Источник УК ДОХОДЪ
Из ближайших "похожих" бумаг с более высокой доходностью можно выделить облигации Брусники RU000A1048A9 / YTM 13,24%. Но более высокий уровень долга здесь формирует соответствующую премию.
Облигации ВУШ имеют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 3%.
Роль в портфеле
Это сильная бумага может быть базовой для рискованных портфелей (не более 6-10%), ориентированных на относительно высокую доходность и будет служить отличным вспомогательным вариантом для набора сбалансированных и надежных бумаг (2-5%).
Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2%, цена облигации снизится примерно на 3.6%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения.
==========
Наш сервис «Анализ облигаций»
Если вам не подходят отдельные облигации, наш фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также:
