Сергиево-Посадский мясокомбинат - производитель мясной продукции, расположенный в пригороде Сергиева Посада. Основной регион присутствия – Москва и Московская область.
В этой статье мы изучаем качество эмитента и его амортизируемые бумаги с квартальной выплатой купонов. ISIN: RU000A105BW5.
Кредитный рейтинг:
Качество эмитента – "среднее" Quality (5.1 из 10) Большая часть показателей компании принимают рейтинги ниже среднего, но высокий рейтинг стабильности прибыли сильно улучшает оценку. Стоит отметить малый размер бизнеса компании.
Компания на регулярной основе раскрывает информацию, последняя опубликованная отчетность - 3м. 2023 года - источник.
Отчет об оценке качества эмитента.
Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «выше среднего» (6.0/10). Умеренная долговая нагрузка NetDebt/Equity (рейтинг 4.1 из 10),не компенсируется невысокой эффективностью ROE (4 из 10). Отметим высокий рейтинг стабильности прибыли (8 из 10).
Рейтинговое агентство RA Expert отмечает низкую степень износа действующих основных фондов, что в совокупности с высокой продуктовой диверсификацией положительно сказывается на бизнес-модели компании.
Качество баланса и прибыли – «ниже среднего» (4.13/10)
- Качество прибыли - "ниже среднего" (4.8/10) - Компания имеет ряд проблем с показателями рентабельности, которые не в полной мере компенсируются средними рейтингами показателей оборачиваемости. Положительное влияние вносит высокий рейтинг стабильности прибыли.
В данной категории на компанию накладывается штраф за отрицательный чистый денежный поток генерируемый компанией.
- Качество баланса - "сильно ниже среднего" (3.7/10.0) Из-за полного отсутствия финансовых вложения и малого размера денежных средств, компания имеет ряд проблем с показателями платежеспособности, рейтинг ликвидности - "сильно ниже среднего" (3.3 из 10).
Финансовая устойчивость компании также принимает не высокий рейтинг (4.1 из 10), из-за достаточно большой доли краткосрочного долга и относительно высокой долговой нагрузки. Здесь показатели Ликвидности и Устойчивости, формируют рейтинг качества баланса на уровне сильно ниже среднего.
Рейтинговое агентство RA Expert также отмечает высокую долговую нагрузку эмитента, дополнительное негативное влияние на оценку доходности облигаций, оказывает то, что компания предпочитает нее погашать, рефинансировать свои обязательства.
Оценка доходности – немного занижена
Учитывая качество эмитента, малый размер его деятельности, достаточно высокую долговую нагрузку и средние показатели качества, мы склоны считать, что доходность здесь немного занижена и в полной мере не отражает риски эмитента.
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью).
По нашему мнению, на текущий момент на рынке существуют более привлекательные аналоги, например:
- Аналог большей доходности - ПЗ Пушкинское (ISIN: RU000A104JF6; YTM 14,8%) - данный эмитент смотрится выгоднее для повышения доходности портфеля, за счет более высокой доходности, лучшего качества и меньшей долговой нагрузки.
- Аналог большей стабильности - ГК Пионер (ISIN: RU000A104735; YTM 13,9%) - более низкая доходность, аналогичный уровень долговой нагрузки, больший размер бизнеса, существенно лучший кредитный рейтинг и качество.
Похожие облигации (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности)
Из-за специфического рейтинга эмитента, на рынке представлено, ограниченное число прямых аналогов, которые способны заменить обозреваемую компанию.
Малый размер бизнеса, и слабые компоненты качества баланса делают риск этого эмитента повышенным. Поэтому, по нашему мнению, справедливый ориентир доходности его облигаций находится выше 15%.
- Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~4,4%.
- Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3.4%.
- Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 16.81% от эффективной доходности (средний уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 12.2-15.1%.
Роль в портфеле
Эти облигации СПМК на текущий момент не входят в стратегии нашего сервиса Анализ облигаций, из-за снижения ликвидности, но при восстановлении показателя, могут входить в стратегию высокодоходных облигаций.
С учетом низкой оценки ключевых компонентов качества эмитента и наличия более привлекательных аналогов на рынке (в том числе из отрасли эмитента) мы не рекомендуем включать данные облигации в портфели по сложившейся доходности.
============
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметрам и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.
