Фосагро опубликовала нейтральные финансовые результаты по итогам 2019 года. Компания остается в дивидендной стратегии. Потенциал роста акций на уровне рынка.
Крупнейший производитель фосфорных удобрений в России ФосАгро увеличил выручку по итогам 2019 года на 6,3% до 248,1 млрд руб. Снижение цен на удобрения ФосАгро компенсировала ростом производства на 7%. Операционная прибыль снизилась на 4,4% до 51,7 млрд рублей. Чистая прибыль выросла в 2 раза до 49,3 млрд рублей за счет бумажных статей. Без учета курсовых разниц, прибыль упала на 11,2% до 37,1 млрд руб.
По итогам 2020 года в базовом сценарии мы ждем роста выручки на 10% до 251 млрд рублей благодаря росту спроса на внутреннем рынке и увеличению цен на удобрения в связи с сокращением производства в Марокко, США и Китае.
Свободный денежный поток
Рост объемов продаж и снижение курса рубля позволяют Фосагро показывать рекордный свободный денежный поток, несмотря на стагнацию цен на рынке удобрений. По итогам 2019 года показатель достиг 36 млрд рублей или около 11% от капитализации компании. Фосгро не планирует увеличивать инвестиции в ближайшие годы, что позволяет использовать денежные средства для погашения долга и увеличения дивидендов.
Долговая нагрузка ФосАгро находится на среднерыночном уровне: коэффициент Чистый долг/EBITDA составляет 1,7x.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике ФосАгро, при долговой нагрузке «чистый долг/EBITDA» на уровне 1,7х, компания должна направить на дивиденды менее 50% от свободного денежного потока, но не менее 50% прибыли.
По итогам 4 квартала компания рекомендовала дивиденды в размере 18 рублей на акцию. Дивиденд оказался ниже аналогичного периода прошлого года на 55%. Как следствие, общий размер дивидендов по итогам 2019 года может остаться на уровне прошлого года, когда ценовая конъюнктура на мировых рынках была значительно лучше, и составить 24,9 млрд рублей. Сумма эквивалентна 50% чистой прибыли компании или 88% свободного денежного потока за 2019 год.
Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев сохраняется на уровне 7,9%. С учетом индекса стабильности этого на данный момент достаточно для сохранения места в портфеле по дивидендной стратегии.
Оценки по стратегиям
С учетом долга ФосАгро оценена чуть дороже рынка, имеет среднюю долговую нагрузку, высокую эффективность, высокий индекс стабильности дивидендов, средний потенциал роста выручки. Совокупность факторов по нашей модели дает потенциал роста акций на уровне рынка. Рейтинг 14 из 20, рекомендация «Buy» - увеличивать долю акций ФосАгро в портфеле Широкого рынка по сравнению с долей в бенчмарке.
ФосАгро имеет высокую рентабельность инвестированного капитала, но по прогнозным стоимостным мультипликаторам P/E 2020=7,9 EV/EBIT 2020=9,2 оценивается чуть дороже среднерыночного уровня. Совокупного рейтинга немного не хватает для прохождения в портфель по стратегии, рассчитанной на поиск недооцененных и эффективных компаний Smart Estimate.
МСФО (4кв 2019)
Пресс-релиз (4кв 2019)
Фосагро в сервисе «Дивиденды»
Фосагро в сервисе «Анализ Акций»
Вся аналитика
Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
