Мосэнерго: падение платежей за мощность снижает прибыль компании по итогам 2018 года

965

Нравится

Скопировать ссылку

Крупнейшая территориальная генерирующая компания в России Мосэнерго отчиталась о росте выручки на 1,4% до 198,9 млрд. руб. по итогам 2018 года. Операционная прибыль снизилась на 11,3% до 25,9 млрд. руб. в связи с ростом расходов на топливо на 6% и сокращением реализации мощности на 11,9%. Чистая прибыль снизилась на 13,7% до 21,4 млрд. руб.

Сокращение платежей по ДПМ продолжит оказывать негативное влияние на отчетность компании. Мы ждем, что по итогам 2019 года операционная прибыль сократится до 15-17 млрд. рублей. Долгосрочно компенсировать потери призвана новая государственная программа модернизации мощностей с гарантированным возвратом на инвестиции в 14%, однако ее положительный эффект проявится лишь через 5-6 лет. Краткосрочно она приведет к росту инвестиций, необходимости увеличивать заимствования и минимальному уровню дивидендов.

рентабельность операционной прибыли мосэнерго

Отметим, что получив дополнительные платежи за мощность, Мосэнерго сократила совокупный долг до 5 млрд. рублей по сравнению с максимумом в 2014 году в 49 млрд. рублей. Кроме того, компании удалось нарастить «кэш» на балансе до 26 млрд. рублей, который будет использован для новых инвестиций.

Дивиденды
Мосэнерго копит средства под новую программу модернизации, поэтому коэффициент выплат дивидендов от прибыли останется невысоким и составит около 25% от показателя по РСБУ. Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит около 7%, что недостаточно для попадания в портфель по дивидендной стратегии.

Мультипликаторы

Текущая оценка компании по мультипликаторам одна из самых низких на рынке (EV/EBIT =2,4 P/E=4), однако падение платежей по ДПМ в ближайший год приведет к их росту. Учитывая ожидаемое ухудшение операционных результатов и низкую рентабельность, Мосэнерго не проходит в портфель по стратегии Smart Estimate.

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Мультипликаторы

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Нравится

Скопировать ссылку