Роснефть сокращает долг, но рост инвестиций может замедлить процесс

682

Нравится

Скопировать ссылку

Роснефть сообщила о сильных финансовых результатах по итогам 1 квартала 2019 года благодаря снижению курса рубля в годовом выражени. Компания начала сокращение долга, но рост инвестиционной программы может замедлить процесс.

Рост объемов реализации нефти и нефтепродуктов на 7,6%, а также ослабление курса рубля по отношению к 1 кварталу 2018 года позволили Роснефти увеличить выручку на 20,6% до 2 077 млрд руб. Операционная прибыль выросла в 1,7 раз до 341 млрд руб. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам увеличилась в 1,6 раз до 131 млрд руб. Существенный вклад в увеличение показателя внесли рост операционной прибыли и положительный эффект от валютной переоценки активов. Для Роснефти ослабление курса рубля оказалось главным фактором, оказавшим положительное влияние на финансовую отчетность. Однако до конца года темпы роста выручки и прибыли замедлятся из-за высокой базы прошлого года.

Рост инвестиций в фокусе внимания

Капитальные затраты Роснефти в 1 квартале остались практически на прошлогоднем уровне, составив 214 млрд руб. В текущем году менеджмент нацелен на продолжение органического роста за счет запуска новых проектов и поддержания уровня добычи на выработанных месторождениях. Для этого компания заявляла об увеличении инвестиций на 40% c 936 млрд руб. в 2018 году до 1,3 трлн руб. в 2019 году. Данные планы несут риски роста долговой нагрузки Роснефти, что противоречит стратегической цели компании по снижению показателя. Благоприятные цены на нефть позволили Роснефти сократить чистый долг по итогам 1 квартала с $43,9 млрд против $41,1 млрд годом ранее (расчеты компании). Показатель Чистый долг/EBITDA составил 1,3х, что по-прежнему является самым высоким показателем в отрасли.

Дивиденды

Согласно дивидендной политике, целевой уровень дивидендных выплат компании составляет не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. На дивиденды по итогам 2018 года Роснефть направит 120,1 млрд руб., что соответствует 50% прибыли за период, относящейся к акционерам. По итогам 2019 года мы не ожидаем значительного роста дивидендов Роснефти в связи с укреплением рубля, ограничениями по добыче нефти ОПЕК+ и коррекцией цен на сырье. Дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев составит около 7%. Несмотря на высокий коэффициент индекса дивидендов DSI, низкая доходность не позволяет акциям пройти в портфель по дивидендной стратегии.

Оценка

По мультипликаторам (P/E=8,5 EV/EBIT=6,1) Роснефть оценивается на среднерыночном уровне. Рентабельности инвестированного капитала недостаточно, чтобы пройти в портфель по стратегии, рассчитанной на поиск недооцененных и эффективных компаний.

Презентация Роснефти

Дивиденды Роснефти

Вся аналитика

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Роснефть ОПУ 1 кв 2019

Рост инвестиций в фокусе внимания

роснефть, дивиденды, финансовый результат, инвестиции, дивидендная стратегия

Дивиденды

роснефть, дивиденды, финансовый результат, инвестиции, дивидендная стратегия

Оценка

роснефть, дивиденды, финансовый результат, инвестиции, дивидендная стратегия

Презентация Роснефти

Дивиденды Роснефти

Вся аналитика

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Нравится

Скопировать ссылку