Главная
Аналитика
Исследования
Северсталь увеличивает инвестиции. Что будет с дивидендами?

Меню

Наши социальные сети

Статьи об инвестировании в блоге "ДОХОДЪ" Читать

Как действовать при падении рынка? Мнение Всеволода Лобова

Готовые инвестиционные решения

Посмотреть

Ваши идеи по улучшению сервиса

29.04.2019

Северсталь увеличивает инвестиции. Что будет с дивидендами?

927

Нравится

Скопировать ссылку

Северсталь ухудшила финансовые результаты в долларах из-за снижения цен на сталь, ослабление российской валюты в годовом выражении улучшило рублевую отчетность. Инвестиции компании начинают увеличиваться.

Ослабление рубля помогает

Одна из крупнейших металлургических компаний России Северсталь в 1 квартале 2019 года показала рост выручки в рублевом выражении на 6,2% до 133,3 млрд рублей. Операционная прибыль Северстали за 1 квартал 2019 года в рублях выросла на 5,3% в годовом выражении, чистая прибыль на 6,7%.

На результаты в первую очередь повлияло снижение курса рубля на 15% в годовом выражении. В долларах выручка компании за период упала на 6,5% из-за снижения мировых цен на сталь. Операционная прибыль сократилась на 5,1%, чистая прибыль на 7,2%.

По итогам 2019 года мы ожидаем, что снижение среднегодовых цен на сталь на 8% будет компенсировано ростом объемов продаж компании на 1% и ослаблением среднегодового курса рубля на 10%. В результате выручка Северстали практически не изменится по сравнению с 2018 годом и составит 540 млрд рублей. На размер чистой прибыли Северстали может повлиять увеличение расходов на проценты по обслуживанию долга из-за необходимости финансировать инвестиционную программу.

Плановое увеличение инвестиций и дивиденды

В 2019 году Северсталь приняла решение увеличить инвестиции более чем в 2 раза до $1,4 млрд, что стало ответом на прошлогоднее предложение помощника президента России Андрея Белоусова изъять сверхдоходы у 14 металлургических, химических и нефтехимических компаний. Для этого компании придется увеличить долг на $700 млн, что, по нашей оценке, приведет к росту показателя Чистый долг/EBITDA до 0,8х по итогам 2019 года.

Северсталь могла бы увеличить инвестиции за счет собственных денежных средств, однако менеджмент принял решение не жертвовать уровнем дивидендов. Базой для дивидендных выплат станет «нормализованный» свободный денежный поток, то есть операционный денежный поток за вычетом базового уровня инвестиций в $800 млн. По нашей оценке инвесторы могут рассчитывать на совокупные дивиденды от Северстали в размере 105 млрд рублей по итогам 2019 года, что формирует дивидендную доходность в 12,2%. Учитывая высокий коэффициент стабильности выплат, компания остается в портфеле по дивидендной стратегии.

Мультипликаторы

С учетом долга Северсталь немного недооценена относительно средних показателей для компаний российского рынка (P/E 2019 =7,3; EV/EBIT 2019 = 5,4), в тоже время, по рентабельности Северсталь попадает в топ 10% самых эффективных компаний. Это позволяет акциям пройти в портфель поиска недооцененных компаний Smart Estimate.

DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)

Наш долгосрочный прогноз предполагает, что операционный денежный поток Северстали не будет увеличиваться в ближайшие несколько лет из-за слабого потенциала роста мировых цен на сталь. В результате рост дивидендов также будет ограничен. Несмотря на высокую текущую дивидендную доходность, потенциал роста акций по модели находится на среднем для рынка уровне: рейтинг 11 из 20. Северсталь проходит в наши активные портфели акций, однако вес в них мы рекомендуем держать на уровне не выше средневзвешенного.

Подробнее о выборе акций в портфель можно узнать в нашей стратегии на рынке акций.

Подробнее о стратегиях можно узнать в Анализе акций.

Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи

Это бесплатно

Ослабление рубля помогает

Северсталь результаты по МСФО 1 квартал 2019

Северсталь выручка по МСФО

Северсталь чистая прибыль, операционная прибыль и EBITDA

Плановое увеличение инвестиций и дивиденды

Коэффициент долговой нагрузки Северстали

Дивиденды Северсталь

Мультипликаторы

Оценки по показателям Северсталь

DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)

Модель дисконтирования дивидендов

Северсталь

Подробнее о выборе акций в портфель можно узнать в нашей стратегии на рынке акций.

Подробнее о стратегиях можно узнать в Анализе акций.

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ

Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Нравится

Скопировать ссылку