Каждый кризис немного меняет сознание инвесторов – корректирует их ожидания, разочаровывает в сформированных портфелях и отдельных купленных инструментах. Сразу же возникает множество мнений относительно того, как подготовить свой портфель к следующему кризису, стоит ли покупать акции прямо сейчас или продолжить «ловить дно».
Но главный вопрос обычно: «какую доходность ожидать?».
Последние несколько лет среди экономистов сложился консенсус, что доходность рынка акций в США не будет такой большой, как в последнее десятилетие. Сейчас многие говорят о том, что внезапные будущие эпидемии могут стать ограничителем для роста доходностей. Еще есть торговые и настоящие войны, миграционные кризисы и климатические изменения. Так, какую доходность можно ожидать в следующие десятилетия?
Давайте представим, что мы с вами собрались небольшой компанией в середине 1970-х в США и решили обсудить инвестиции на следующие несколько десятилетий. Тем более, только что вышла статья о том, как некий Джон Богл собирается создать какой-то индексный фонд и просто отслеживать рынок без особых усилий. Интересно, как это сработает?
giphy.com
Хорошо, что организатор нашей встречи может путешествовать во времени. И вот он переместился из 1975-го в 2020 год, чтобы вернутся и рассказать нам, что произошло. Вот его рассказ.
«Как вы конечно знаете, в 1971 году Никсон отказался от золотого стандарта, и в результате быстро растет инфляция. В добавок это сочетается с застойной экономикой и приводит к тому, что кто-то вводит новый термин: «Стагфляция». Очень нехорошо. Все дойдет до того, что высокая инфляция негативно скажется на рынке акций и в 1979 году «Business Week» выйдет с заголовком на первой странице: «The death of equities» (Смерть акций). К началу 1980-х годов ставки по ипотечным кредитам превысят 15%.
BusinessWeek, Август 1979
Но затем, примерно в 1982 году, фондовый рынок оживет и начнет немного расти. По крайней мере, до осени 1987 года и «черного понедельника» – самого большого однодневного снижения рынка акций в истории США (даже больше, чем во времена Великой Депрессии). Это приведет к довольно неприятной рецессии, которая продолжится и в 1990-х годах.
А еще Азиатский кризис, он разрушит финансовую систему России и сильно затормозит рост «Азиатских тигров» - вы и даже Нобелевские лауреаты (история фонда LTCM) потеряете довольно много денег на инвестициях в развивающиеся рынки.
Но в это же время начнут разворачиваться некоторые довольно замечательные события, которые к концу 1990-х станут известны как «Технологический бум». Но, как вы сможете увидеть позднее, это закончится для инвесторов шоком. Страшным шоком.
Пузырь доткомов. https://www.investopedia.com/terms/i/irrationalexuberance.asp
Но это будет не так страшно, как шок, который наступит совсем скоро и сможет сравниться с Перл-Харбором: Башни-близнецы, 11 сентября 2001 года. В свою очередь, это приведет к тому, что США втянутся в две очень дорогие войны - Афганистан и Ирак - которые в целом продолжатся и в 2020 году.
Крах технологических компаний, 9/11 и последующие войны сильно ослабят экономику. В ответ ФРС снизит процентные ставки слишком сильно, и кредит станет слишком доступным. О том, что сделала с этими возможностями финансовая индустрия напишут множество книг и снимут фильмы.
Кадр из фильма "Игра на понижение" (The Big Short). https://www.flickr.com/photos/bagogames/24682944711
Достаточно сказать, что это приведет к невероятному росту цен на жилье и еще более захватывающему обвалу этих цен. В свою очередь это выльется в худший крах фондового рынка со времен Великой Депрессии. К тому времени как к 2009 году пыль уляжется, рынок акций США потеряет 50% (а развивающиеся рынки, в том числе, Россия – до 80%) и вам будет казаться, что до прежних максимумов он никогда не поднимется. Но на самом деле вы будете с нежной теплотой вспоминать следующее десятилетие.
Но вначале 2020 года.. бац.. в Китае начнется пандемия нового коронавируса, почти все страны мира введут карантин, большинство бизнесов закроется, самолеты перестанут летать. Безработица в США вырастет с 3% до 15% за восемь недель, нефть будет торговаться по отрицательным ценам, и вы столкнётесь с самым быстрым падением рынка в истории…»
Цены на нефть стали отрицательными. 20 апреля 2020 года. https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/us-oil-prices-plunge-below-zero-in-devastating-day-for-global-industry
Как вам этот рассказ? Похоже, что это будут ужасные 45 лет. И вы бы сказали, что, вероятно, идея с индексным фондом не так уж и хороша. Лучше держаться от него подальше и попытаться выбирать только хорошие периоды на рынке (если бы только это было возможно).
Фактически же, с 1975 по 2020 год, средняя годовая доходность рынка акций в США составила 12% (oк, чуть больше 10% по состоянию на май) при инфляции около 3%. С начала 1998 года средняя доходность акций в России составила 22% (ок, 16%, если вы хотите начать с 2000 года, при инфляции в 9%). «С учетом всего этого ужаса? Это невозможно!» - скажете вы. Но это так.
Предсказываем ли мы 12% доходность (или 16% для России) в течение следующих 20-ти или 45-ти лет? Конечно, нет. Однако мы точно знаем, что эти 12% или 16% годовой доходности не требовали идеального Золотого Века. Они могут возникнуть и возникли несмотря на беспорядки, войны, горе и экономические потрясения.
Поэтому приведите свой портфель в порядок (как именно – читайте в этой статье) и не пытайтесь предсказывать будущее, так как вам бы хотелось.
-
Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.
Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.