facebook instagram twitter ВКонтакте telegram English
+7(800)333-85-85 +7(812)635-68-65

Анализ акций

Как использовать

С помощью "анализа акций" инвестор может выбрать ценные бумаги в соответствии со своей инвестиционной стратегией. Следует помнить, что портфель должен быть диверсифицирован, то есть состоять хотя бы из 8-10 акций, при этом ни одна из них не должна иметь вес более 15%. Рекомендуется регулярно, но не слишком часто пересматривать веса и проводить ребалансировку.

Описание

Индикаторы принимают значения от 0 до 10. Стратегии основываются на индикаторах и имеют значения от 0 до 20. Total Rating основывается на стратегиях и имеет значения от 0 до 60. Чем больше значение показателей, тем сильнее недооценка акции. Подробнее о методике расчёта можно узнать в Гиде по анализу акций.

Гид по анализу акций (в формате pdf)

Гид по анализу акций

Индикаторы

Рост - рост выручки
P/E - оценка рынком прибыли  компании
P/BV - оценка рынком капитала компании 
ROE - эффективность использования капитала компании
EV/EBIT - оценка рынком прибыли до уплаты процентов и налогов (с учетом долга)
ROCE - эффективность использования капитала компании с учётом долга
Yield - дивидендная доходность
DSI - стабильность дивидендов

Стратегии

Value Strategy - ставка на дешевые по прибыли компании, которые могут показать её рост, недооценённый рынком
Deep Value Strategy - ставка на дешевые по капиталу компании, которые могут увеличить свою эффективность
Smart Estimate Strategy - ставка на самые эффективные компании, текущие доходы которых недооценены рынком
Dividend - ставка на акции со стабильными и высокими дивидендами для получения текущего дохода
DCF-потенциал - ставка на компании имеющие наибольший потенциал роста по нашей оценке на основе модели дисконтирования будущих денежных потоков

Ответы на часто задаваемые вопросы

Следите за анализом акций в Twitter   Facebook  Telegram  InvestTalks   Вконтакте

Дата последнего обновления: 30.08.2018

Акция Сектор Total rating DCF-потенциал Value Deep Value Smart Estimate Dividend
Рост P/E Strategy P/BV ROE Strategy EV/EBIT ROCE Strategy Yield DSI Strategy
Сбербанк-п Финансы и Банки
9996
51 20 - - - - - - - - - 9 0.79 17
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка

Несмотря на рост стоимости акций, мы сохраняем положительный взгляд на потенциал Сбербанка. Финансовый сектор должен еще несколько лет выигрывать от процесса снижения ставок, оживления кредитования и сокращения расходов на резервы. Сбербанк, имеющий самое дешёвое финансирование среди банков, скорее всего, будет в лидерах роста.
SBER_p.MM 9996 0 0 0 2 2 6
Аэрофлот Транспорт
9980
51 16 9 7 16 4 9 13 10 9 19 7 0.64 14
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка

Аэрофлот в 2017г столкнулся с необходимостью увеличивать зарплаты пилотам для сохранения конкурентосособности на рынке, что ухудшило его операционные показатели. Кроме того, сократились рублевые поступления от роялти, которые компания получает за пролеты иностранных компаний над Россией. Аэрофлот продолжает стоить дешево по текущим фундаментальным индикаторам, однако если убрать доходы от иностранных компаний, которые не относятся к основному бизнесу, то оценка рынком будет справедливой. Тем не менее, в долгосрочной перспективе, мы ожидаем продолжение роста выручки и операционного денежного потока компании быстрее рынка, что формирует потенциал для увеличения стоимости компании по DCF-модели. В 2018г компания может столкнуться с ухудшением операционных результатов из-за роста цен на топливо в рублевом выражении.
AFLT.MM 9980 0 1 1 -2 -4 -3
Распадская Металлы и добыча
9989
50 18 3 9 12 4 10 14 10 10 20 4 0.07 5
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

На фоне роста цен на уголь Распадская показывает значительное улучшение результатов в последние годы, почти в 2 раза увеличив операционный денежный поток. Возросшие доходы решили потратить на погашение долгов и не платить дивидендов. Компания сохраняет потенциал роста стоимости и в целом недооценена рынком
RASP.MM 9989 -3 0 0 -1 -2 -5
Сбербанк Финансы и Банки
9997
49 20 7 8 15 6 8 14 - - - 8 0.86 17
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка

Несмотря на рост стоимости акций, мы сохраняем положительный взгляд на потенциал Сбербанка. Финансовый сектор должен еще несколько лет выигрывать от процесса снижения ставок, оживления кредитования и сокращения расходов на резервы. Сбербанк, имеющий самое дешёвое финансирование среди банков, скорее всего, будет в лидерах роста.
SBER.MM 9997 3 1 0 2 1 5
Башнефть-п Нефть/Газ
9987
49 18 - - - - - - - - - 10 0.57 16
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка

BANE_p.MM 9987 0 0 0 0 3 2
Газпром нефть Нефть/Газ
9999
48 20 6 7 13 6 7 13 8 7 15 6 0.79 14
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка

Компания долгое время показывала значительный рост выручки и операционного денежного потока, являясь одним из самых быстроразвивающихся представителей сектора. В ближайшие годы, после вывода нескольких месторождений на проектную мощность, компания сократит темпы роста и сосредоточится на повышении эффективности, сокращении долговой нагрузки и увеличении дивидендов. Мы видим хороший потенциал для роста стоимости акций.
SIBN.MM 9999 -1 0 0 0 1 0
Норникель Металлы и добыча
9995
48 20 7 4 11 1 10 11 7 10 17 10 0.71 18
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрузка

3 года отчётность Норникеля в рублевом выражении не показывает значительных изменений. Компания остаётся эффективным бизнесом, который стабильно платит дивиденды с хорошей доходностью. В последние месяцы между главными акционерами компании вновь разгорелся конфликт, на фоне которого перспективы выплаты больших дивидендов остаются неясными. Если будет решено снизить дивиденды, ради масштабной инвестиционной программы, возможна "просадка" стоимости акций в среднесрочной перспективе.
GMKN.MM 9995 3 0 3 1 9 15
Полюс золото Металлы и добыча
9994
48 19 9 4 13 1 10 11 6 10 16 6 0.50 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Полюс одна из самых эффективных растущих компаний на российском рынке, которая к 2019 году должна стать 4й в мире по добыче золота. С учётом долга стоит дорого, но долгосрочные ожидания роста компенсируют такую оценку, поэтому мы ожидаем доходность лучше рынка.
PLZL.MM 9994 -1 0 0 0 -1 -2
Башнефть Нефть/Газ
9967
46 13 5 10 15 7 9 16 10 8 18 6 0.50 11
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • рентабельность капитала значительно выше рынка

Приватизация Башнефти в 2016г прошла по справедливой цене. После окончания действия оферты миноритариям, акции Башнефти значительно упали из-за опасений, что Роснефть перестанет платить дивиденды. На данный момент компания имеет потенциал роста стоимости, который вызван опасениями инвесторов, что контролирующий акционер (Роснефть) будет проводить негативную для миноритариев политику, ограничивая их в возможности получения солидных дивидендов. Если компания продолжит платить 50% от прибыли по МСФО, то возможна позитивная переоценка стоимости компании. Мы полагаем, что потенциал выше в привилегированных акциях. Обыкновенные акции торгуются по мультипликатору EV/EBITDA чуть выше 3, что делает комапнию одной из самых дешевых в секторе.
BANE.MM 9967 -1 -1 1 -2 0 0
ЧЦЗ Металлы и добыча
9963
46 12 10 7 17 6 7 13 9 8 17 1 0.00 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Компания стоит относительно дёшево по основным показателям, однако цена акций определяется в основном нерыночными параметрами. Более 95% ЧЦЗ консолидровал УГМК, который в скором времени, скорее всего, объявит о делистинге и принудительном выкупе акций. Акции компании малоликвидны и на наш взгляд не представляют интереса.
CHZN.MM 9963 2 1 -2 -1 8 8
ВТБ Финансы и Банки
9998
45 20 6 8 14 8 3 11 - - - 9 0.64 16
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • рентабельность капитала ниже рынка

ВТБ, скорее всего, нарастит прибыль до докризисного уровня в ближайшие годы, но останется менее эффективным, чем Сбербанк банком. Возможность увеличения дивидендов здесь ограничена из-за наличия префов, принадлежащиех государству и АСВ после докапитализации. Мы не ждем доходности лучше рынка по акциям компании.
VTBR.MM 9998 -1 -1 0 4 3 1
Детский мир Розничная торговля
9993
45 19 10 2 12 1 10 11 4 10 14 8 0.07 9
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка

Детский мир показывает хороший темп роста выручки в 2018г, который первысил 14% по итогам 2 квартала года. При этом компания генерирует достаточный операционный денежный поток не только для финансирования капитальных затрат, но и для выплаты дивидендов.
DSKY.MM 9993 0 0 -1 3 3 2
Интер РАО Коммунальные услуги
9984
45 17 7 6 13 8 4 12 9 6 15 5 0.43 10
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • рентабельность капитала ниже рынка

Интер РАО стоит очень дешево по фундаментальным индикаторам, однако реализовать потенциал компании может помешать масштабная инвестиционная программа. Из-за нее дивиденды могут оставаться относительно низкими в ближайшие годы. Драйвером роста могло бы послужить погашение значительного пакета квазиказначейских акций (компания владеет 18,4% самой себя). Мы видим значительный потенциал роста компании, однако реализоваться ему могут помешать непрорачные управленчиские решения.
IRAO.MM 9984 1 -1 0 1 7 8
Мостотрест Строительство
9990
45 18 7 5 12 6 4 10 9 6 15 10 0.79 18
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • рентабельность капитала ниже рынка

С учётом размера портфеля заказов, Мостотрест по нашей оценке имеет хорошие перспективы для наращивания выручки и прибыли в ближайшие годы. По итогам 2017г финансовые результаты компании оказались нелучшими, однако мы видим потенциал для их восстановления в перспективе. Отметим, что у компании низкая доля акций в свободном обращении, и в будущем возможна ситуация с их принудительным выкупом у миноритариев, что несет риски реализации потенциала стоимости.
MSTT.MM 9990 -1 0 1 0 3 3
НМТП Логистика
9972
45 14 8 6 14 3 10 13 8 9 17 7 0.71 15
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Компания имеет одну из самых высоких рентабельностей капитала в России, которая все еще значительно недооценена рынком. Причина - привязка тарифов по стивидорным услугам к валюте, в результате чего, выручка компании выросла значительно в последние годы при практически неизменных издержках.
NMTP.MM 9972 0 0 0 -2 0 0
Алроса Металлы и добыча
9985
44 17 4 5 9 2 9 11 8 10 18 8 0.93 18
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен значительно дороже рынка

С укреплением курса рубля период двузначного темпа роста выручки Алросы подходит к завершению. Компания прогнозирует темп роста производства в среднем на 1% в год до 2020 года, предпосылок для значительного роста стоимости алмазов в ближайшее мы не видим. Компания, скорее всего, сосредоточится на удержании текущего уровня прибыли и рентабельности, а также выплате дивидендов. Отметим, что компании могут понадобиться значительные средства для восстановления рудника "Мир" после аварии. Текущая "дешевизна" по индикаторам позволяет включать акции в стратегии, рассчитанные на переоценку рынком стоимости, а также в дивидендные стратегии.
ALRS.MM 9985 0 0 -1 0 0 -1
Лукойл Нефть/Газ
9988
44 18 5 6 11 7 5 12 8 7 15 5 0.93 15
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Компания имеет стабильный сильный свободный денежный поток, который позволяет платить и регулярно увеличивать дивиденды. По нашей оценке в акциях Лукойла существует недооценка, которая позволяет немного увеличить долю акций компании в портфеле, даже несмотря на ожидания невысокого темпа роста выручки и прибыли в перспективе нескольких лет.
LKOH.MM 9988 0 0 1 -1 0 1
Протек Розничная торговля
9975
44 15 10 5 15 5 5 10 7 7 14 4 0.50 9
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Протек в 2016г стал лидером на рынке фармдистрибуции, показывая хороший темп роста выручки. По нашим оценкам компания всё еще недооценена рынком и имеет хороший потенциал для роста. По итогам 2016 года отказались от выплаты финальных дивидендов, видимо, из-за покупки компании Рафарма. По итогам 2017г показали слабые финансовые результаты, однако компания продолжает стоить дешево сохраняя потенциал роста. В 2018г федеральные власти прекратили разработку законопроекта, разрешающего продажу безрецептурных лекарств в продовольственных торговых сетях, что снижает риски для бизнеса Протека.
PRTK.MM 9975 0 -1 -2 -6 3 1
Транснефть-п Нефть/Газ
9965
43 12 - - - - - - - - - 8 0.93 18
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка

TRNF_p.MM 9965 0 0 0 3 9 10
Лента Розничная торговля
9991
43 19 10 4 14 3 6 9 5 5 10 1 0.00 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Лента, на наш взгляд, достойно прошла кризис внутреннего спроса в России, сумев увеличить прибыль, хоть и снизив рентабельность. Выручка компании растёт в основном за счет открытия новых магазинов, хотя и сопоставимые продажи в начале 2018г показывают оживление . Мы ждем, что с началом восстановления российской экономики результаты компании должны улучшиться, что увеличит оценку акций компании рынком. В перспективе нескольких лет, по нашему мнению, Лента будет показывать доходность лучше рынка.
LNTADR.MM 9991 0 -1 -1 0 -1 -2
МРСК Центра и Приволжья Коммунальные услуги
9959
42 11 3 9 12 8 8 16 10 9 19 10 0.86 19
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка

MRKP.MM 9959 0 -1 0 1 4 4
М.Видео Розничная торговля
9970
42 13 9 5 14 2 9 11 5 10 15 4 0.64 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

М.Видео после объединения с Эльдорадо станет одним из крупнейших розничных продавцов электронной техники в мире. В совокупности с ожиданиями восстановления внутреннего спроса это делает М.Видео одной из интересных компаний роста, которая сейчас стоит относительно дёшево. В ближайший год значительно нарастят долговую нагрузку из-за покупки Media Markt и Эльдорадо.
MVID.MM 9970 2 0 2 3 5 9
ММК Металлы и добыча
9976
42 15 4 6 10 4 7 11 8 9 17 10 0.64 17
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен дороже рынка

По текущим фундаментальным индикаторам ММК остаётся привлекательной для инвестиций компанией. Падение рубля и восстановление цен на металлы значительно увеличили рентабельность, а возросший свободный денежный поток позволил сократить долг и увеличить дивиденды. Наша DCF-модель даёт меньший потенциал в долгосрочной оценке, так как мы прогнозируем стабильные цены на металлы в ближайшие несколько лет при сильном рубле.
MAGN.MM 9976 1 -2 -1 4 2 2
Сургутнефтегаз-п Нефть/Газ
9956
40 10 - - - - - - - - - 10 0.79 18
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка

Сургутнефтегаз - одна из самых дешёвых российских компаний по базовым фундаментальным индикаторам. Реализоваться потенциалу мешает, во-первых, несколько лет вялого увеличения финансовых показателей ( не считая доходов от переоценки валютного кэша) и ожидания стагнации добычи при растущих инвестициях. Во-вторых, у компании непрозрачная корпоративная структура с неизвестными конечными бенефициарами, а менеджмент держит на балансе огромную подушку денег, вместо того, чтобы вкладывать её в сделки M&A или расходовать на байбэк или дивиденды. Потенциал роста у стоимости у Сургутнефтегаза есть, но только, если будет совершен переход к максимальной открытости.
SNGS_p.MM 9956 0 0 0 6 4 12
КТК Металлы и добыча
9964
40 12 5 6 11 4 8 12 9 8 17 5 0.50 10
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка

KBTK.MM 9964 0 0 0 0 0 0
Фосагро Химия
9978
40 15 9 1 10 2 7 9 6 9 15 3 0.71 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Компания столкнулась с падением цен на мировом рынке удобрений и укреплением курса рубля, что ухудшило операционную прибыль и сказалось на котировках. Мы позитивно оцениваем планы компании нарастить экспорт за счёт увеличения присутствия в Латинской Америке и Европе, однако в перспективе ближайших лет стоимость компании будет находиться под давлением. В 2017 году демонстрируют заметное сокращение выручки и прибыли в годовом выражении. Операционная прибыль компании сократилась на 35% в 3 квартале 2017 в годовом выражении, выручка демонстрирует небольшой прирост за счёт значительного увеличения объёма продаж. Свободный денежный поток за последние 12 месяцев стал отрицательным, что в сочетании с относительно высокой долговой нагрузкой значительно ограничивает потенциал для увеличения или хотя бы поддержания дивидендов на прежнем уровне.
PHOR.MM 9978 -2 -2 4 -2 0 2
Полиметалл Металлы и добыча
9983
40 17 8 4 12 2 9 11 4 7 11 6 0.50 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Полиметалл стоит дорого по основным индикаторам, но такая оценка обеспечена высокой эффективностью. В целом по DCF-модели мы видим потенциал роста компании, в том числе, из-за ожиданий восстановления цен на драгоценные металлы.
POLY.MM 9983 0 1 -1 -2 -2 -3
Северсталь Металлы и добыча
9974
40 14 3 6 9 1 10 11 7 10 17 10 0.79 18
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен значительно дороже рынка

По итогам 2016г Северсталь снизила операционые результаты после нескольких успешных лет на фоне девальвации рубля. По нашей оценке сейчас компания оценена справедиливо, в дальнейшем ждем стабильных или немного ухудшающихся результатов из-за прогноза цен на металлы и укрепляющегося рубля. Северсталь в данный момент выплачивает весь свободный денежный поток в качестве дивидендов, имея хорошую ожидаемую дивидендную доходность.
CHMF.MM 9974 -1 0 0 3 -2 -3
Ростелеком-п Телекомы
9977
39 15 - - - - - - - - - 9 0.71 17
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка

Ростелеком демонстрирует стабильные финансовые результаты, не показывая значительных изменений выручки и прибыли. Текущая, относительно дорогая оценка по индикаторам поддерживается высокой ожидаемой дивидендной доходностью. Привилегированные акции компании входят в наш портфель, ориентированный на получение дивидендов. Обещают пересмотреть стратегию развития на ближайшие 5 лет в сторону более агрессивной.
RTKM_p.MM 9977 0 0 0 -1 3 2
ЛСР Строительство
9966
39 12 8 7 15 7 7 14 7 5 12 7 0.71 15
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • высокая долговая нагрузка

С восстановлением экономики ЛСР может показать рост лучше рынка, однако в краткосрочной перспективе акции компании будут находиться под давлением из-за слабых операционных результатов. Менеджмент не исключает снижения дивидендов, что дополнительно негативно отразится на котировках. Пока базовая рекомендация на уровне рынка, однако, в завимости от фундаментальных данных, прогноз может быть повышен. Отметим, что 3 года подряд ЛСР имеет отрицательный свободный денежный поток, а большие дивиденды поддерживает за счет доступного "кэша" на балансе и выпуска долга.
LSRG.MM 9966 0 2 0 0 1 1
Мосбиржа Финансы и Банки
9992
39 19 8 3 11 4 5 9 - - - 7 0.64 14
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Сокращение процентных доходов по итогам 2016г привело к первому падению прибыли Мосбиржи с момента образования в 2011г. Из-за снижения процентных ставок в российской экономике тренд, скорее всего, продолжится, но мы рассчитываем, что компания сможет значительно нарастить комссионные доходы в дальнейшем. Учитывая высокую эффективность бизнеса, стабильные дивиденды и монопольное положение в отрасли, дорогая оценка Мосбиржи рынком вполне оправдана. Мы ожидаем долгосрочную доходность акций "лучше рынка".
MOEX.MM 9992 0 -1 0 -1 3 2
НЛМК Металлы и добыча
9971
38 14 4 4 8 3 8 11 7 9 16 9 0.79 17
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

НЛМК показывает устойчивые финансовые результаты, сумев немного увеличить выручку и практически сохранить операционную прибыль, несмотря на укрепление рубля. По основным индикаторам компания стоит справедливо и, с нашей точки зрения, имеет ограниченный потенциал для долгосрочного роста. Тем не менее, НЛМК имеет низкую долговую нагрузку и не планирует значительного увеличения инвестиций. Это позволяет выплачивать практически весь свободный денежный поток в качестве дивидендов. которые на данный момент формируют одну из лучших доходностей на российском рынке. Таким образом, акция подходит для портфелей, ориентированных на получение текущего дохода.
NLMK.MM 9971 0 0 1 0 4 5
Новатэк Нефть/Газ
9982
38 16 10 1 11 1 7 8 3 8 11 2 1.00 12
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Компания много лет подряд увеличивает выручку и прибыль, стабильно платит и наращивает дивиденды. Подобная стабильность высоко ценится рынком, поэтому Новатэк дорого стоит по основным фундаментальным индикаторам. Основным драйвером для дальнейшего роста должен стать проект Ямал СПГ, который при выходе на полную мощность может в несколько раз увеличить денежный поток, генерируемый компанией. Мы закладываем ожидания от проекта в DCF-модель, поэтому она даёт потенциал для дальнейшего роста при "дороговизне" текущих индикаторов.
NVTK.MM 9982 -1 -2 1 -1 -3 -3
ОГК-2 Коммунальные услуги
9986
38 17 2 6 8 9 2 11 9 4 13 5 0.50 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

ОГК-2 заканчивает инвестиционный цикл, в ближайшие годы компания должна начать переход к погашению долгов и выплате дивидендов. Уже по итогам 2016г мы видим значительный положительный свободный денеженый поток. Кроме того, ввод новых энергоблоков значительно увеличил выручку. Мы ожидаем доходности ОГК-2 лучше рынка в ближайшие годы, однако вывзвает вопросы дивидендная политика компании, которая может оказаться не в интересах миноритарных акционеров.
OGKB.MM 9986 -2 -1 -2 -2 0 -4
Энел Коммунальные услуги
9969
36 13 1 7 8 7 6 13 8 7 15 10 0.29 13
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка

Энел владеет 3 газовыми и 1 угольной станциями. Прогнозируют снижение выработки электроэнергии в ближайшие 4 года. По итогам 2016 года вернулись к прибыли и вновь начали платить дивиденды, которые составили 55% от прибыли, в дальнейшем коэффициент выплат вырастет до 60%, что сформирует одну из лучших дивидендных доходностей в отрасли. Интерес к акциям на рынке может вернуться в случае продажи Рефтинской ГРЭС и потенциальной выплаты специальных дивидендов.
ENRU.MM 9969 0 0 0 2 -1 -1
Россети-п Коммунальные услуги
9945
36 7 - - - - - - - - - 9 0.57 15
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка

Россети -холдинг, объединяющий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), поэтому имеет большие различия между результатами консолидированной отчётности по МСФО и бухгалтерской отчётностью по РСБУ (отражает в основном дивидендные поступления от дочек и переоценку дочек). Для расчета цели компании по DCF-модели на данный момент используются прогнозы по РСБУ без учёта "бумажных" статей. Перспективы как привилегированных, так и обыкновенных акций Россетей в ближайший годы во многом будут зависеть от того, какую долю от прибыли холдинг будет направлять на дивиденды. Если Россети начнут стабильно и предсказуемо платить дивиденды, прогноз по ним может быть значительно повышен. Мы скептически относимся к такому сценарию, поэтому по DCF-модели компания имеет слабый потенциал.
RSTI_p.MM 9945 0 0 0 -1 -3 -4
Система Конгломераты
9955
36 10 5 8 13 4 9 13 6 7 13 6 0.79 14
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • капитал оценен дороже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

После изъятия Башнефти основным активом Системы остаётся МТС, обеспечивающий 60% выручки, поэтому финансовые результаты компании во многом определяются положением дел у мобильного оператора. Стабильные дивиденды от МТС позволяли Системе принять необычную дивидендную политику, по которой доходность дивидендов должна составлять не менее 6% от средней стоимости компании за год. После иска от Роснефти акции Системы обвалились в 2 раза. В ближайшие несколько лет компания сосредоточится на погашении долга в 100 млрд. рублей, который образовался из-за необходимости выплат по иску. Если с компанией не случится новых форс-мажорных событий, в течение нескольких лет стоимость акций Системы может вернуться к доисковым уровням.
AFKS.MM 9955 0 0 0 0 0 0
Банк Санкт-Петербург Финансы и Банки
9944
35 7 5 9 14 10 4 14 - - - 3 0.57 9
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Банк Санкт-Петербург не выделяется эффективностью или сверхвысокой рентабельностью, но стоит очень дёшево по фундаментальным параметрам. Мы полагаем, что общее восстановление финансового сектора после кризиса должно благоприятно сказаться на оценке банка рынком.
BSPB.MM 9944 0 2 0 -1 -5 -3
Черкизово Розничная торговля
9981
35 16 8 7 15 7 6 13 3 1 4 7 0.36 11
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • очень высокая долговая нагрзука

По текущим индикаторам компания стоит дорого, однако имеет потенциал для долгосрочного роста. По итогам 2017г показали рекордный операционный денежный поток. Мы полагаем, что Черкизово может показать рост выручки и прибыли лучше рынка в ближайшие несколько лет, что даёт хорошую оценку по DCF-модели. Отметим, что акции компании имеют низкую свободную долю в обращении и низкую ликвидность. В текущем периоде испытывают негативный эффект от падения средней цены реализации продукции.
GCHE.MM 9981 2 2 0 1 -4 -2
НКНХ Химия
9940
35 6 5 7 12 8 6 14 10 7 17 3 0.71 11
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

НКНХ - одна из самых дешевых компаний на российском рынке, недооценная по прибыли и капиталу, при этом с низкой долговой нагрузкой. Главным фактором риска является непрозрачная дивидендная политика после того, как менеджмент отказался от выплат акционерам за 2016г для строительства этиленового комплекса (первая очередь до 2020г). Сохраняется вероятность, что дивиденды не будут платиться вплоть до окончания проекта. Тем не менее, НКНХ сохраняет потенциал роста стоимости акций.
NKNC.MM 9940 -2 0 -2 2 -2 -6
ВСМПО-Ависма Металлы и добыча
9979
35 16 8 3 11 6 3 9 5 3 8 8 0.86 17
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка

Подешевевший рубль помог компании нарастить выручку в рублях и улучшить рентабельность, в последние годы значительно увеличился уровень дивидендных выплат акционерам. Укрепление российской валюты негативно скажется на росте операционных результатов в ближайшие годы. Тем не менее, мы полагаем, что потенциал роста стоимости компании сохраняется.
VSMO.MM 9979 1 0 -2 1 2 1
Казаньоргсинтез Химия
9942
35 7 9 3 12 2 8 10 6 10 16 5 0.79 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка

Казаньоргсинтез несколько лет показывает стабильный рост стоимости акций лучше рынка. Свободный денежный поток компании позволяет спокойно погашать долг и платить солидные дивиденды в ближайшие годы. Мы полагаем, что потенциал роста сохраняется, даже несмотря на возможное ухудшение отчётности из-за стабилизации курса рубля.
KZOS.MM 9942 1 1 -1 -2 -2 -2
ФСК ЕЭС Коммунальные услуги
9957
34 10 1 10 11 10 3 13 10 3 13 9 0.50 14
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

ФСК ЕЭС является одной из самых недооцененных компаний по капиталу и прибыли на российском рынке, хотя и без перспектив роста бизнеса. Основной драйвер реализации потенциала - чёткие правила выплаты дивидендов. По итогам 2015г и 2016г платили большие дивиденды по требованию государства. В финансовом плане компании до 2020 года заложены огромные инвестиции и низкий уровень выплат акционерам, поэтому при любой возможности попытаются избежать дивидендов. Мы оцениваем вероятность негативного сценария как высокую, поэтому не ждём высокой доходности акций.
FEES.MM 9957 0 -1 1 0 -3 -2
МТС Телекомы
9973
34 14 2 5 7 2 10 12 5 8 13 9 0.79 17
Почему покупать
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • капитал оценен значительно дороже рынка

Как и вся отрасль телекомов, столкнулись со стагнацией выручки и снижением рентабельности в последние годы. По "стоимостным" индикаторам МТС стоит дорого, но такая оценка обеспечивается стабильными и предсказуемыми дивидендами, текущая доходность которых практически не уступает облигациям. Мы полагаем, что доходность акций вряд ли будет лучше рынка в ближайший год, но компания является основным кандидатом в портфели, ориентированные на получение дивидендов.
MTSS.MM 9973 1 1 5 -1 7 13
Русгидро Коммунальные услуги
9968
34 13 2 6 8 9 1 10 9 4 13 8 0.86 17
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка

Комапния в ближайшие 2 года должна пройти пик инвестиционных затрат и начать сокращать долг и увеличивать дивиденды. Мы видим потенциал роста стоимости компании в среднесрочной перспективе.
HYDR.MM 9968 3 0 1 1 4 8
Мосэнерго Коммунальные услуги
9947
34 8 3 9 12 9 3 12 10 4 14 6 0.86 15
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

Несмотря на рост котировок, компания все ещё дёшево стоит по основным фундаментальным индикаторам. Хороший свободный денежный поток позволяет платить большие дивиденды, но менеджмент пока сохраняеет низкую долю выплат от прибыли. Есть риски негативного влияния новой масштабной инвестиционной программы.
MSNG.MM 9947 -1 0 1 1 -8 -8
Татнефть-п Нефть/Газ
9953
32 9 - - - - - - - - - 6 0.86 15
Почему покупать
  • низкая долговая нагрузка

TATN_p.MM 9953 0 0 0 0 -9 -12
Уралкалий Химия
9941
32 6 4 10 14 4 10 14 6 6 12 1 0.50 6
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Из-за снижения цен на удобрения и укрепления рубля компания сократила выручку и ухудшила операционные результаты в 2016г. По нашей оценке в долгосрчоной перспективе Уралкалий мог бы иметь хороший потенциал для роста котировок, но в последние годы цена компании практически не определяется фундаментальными факторами. Менеджмент проводит программы выкупа акций, активно наращивая долг. В конце 2017г СД компании принял решение о делистинге акций с Московской биржи.
URKA.MM 9941 0 0 0 0 0 0
ТГК-1 Коммунальные услуги
9946
32 8 3 8 11 9 3 12 9 4 13 5 1.00 15
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

ТГК-1 по итогам 2016г показала сокращение операционной прибыли и по нашей оценке реализовала потенциал роста акций. Мы не ждем доходности лучше рынка в ближайший год.
TGKA.MM 9946 -1 0 1 0 -1 -1
МРСК Центра Коммунальные услуги
9952
31 9 2 7 9 10 2 12 8 5 13 7 0.64 14
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

MRKC.MM 9952 -1 1 1 -1 1 1
Обувь России Розничная торговля
9937
31 5 9 5 14 8 3 11 7 5 12 1 0.00 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Обувь России справедливо оценена по текущим фундаментальным индикаторам. Компания имеет амбициозные планы по увеличению продаж. Цель - удвоить число магазинов за 3 года, за 5 лет довести число магазинов до 1200. С учётом восстановления спроса на внутреннем российском рынке, DCF-модель даёт потенциал роста стоимости компании на уровне рынка в перспективе нескольких лет. Вместе с этим компания имеет отрицательный операционный денежный поток и представляет собой рискованную инвестицию.
OBUV.MM 9937 0 1 2 0 -2 0
Роснефть Нефть/Газ
9949
31 8 8 5 13 5 5 10 5 5 10 4 0.79 12
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Роснефть имеет одну из самых больших долговых нагрузок среди компаний нефтегазового сеткора из-за агрессивной стратегии роста. Мы полагаем, что с учётом долга компания на начало 2017г была оценена слишком дорого. Текущую оценку считаем справедливой, долгосрочная доходность - на уровне рынка.
ROSN.MM 9949 2 0 3 0 2 7
Россети Коммунальные услуги
9931
30 4 4 10 14 10 5 15 8 4 12 2 0.14 4
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Россети -холдинг, объединяющий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), поэтому имеет большие различия между результатами консолидированной отчётности по МСФО и бухгалтерской отчётностью по РСБУ (отражает в основном дивидендные поступления от дочек и переоценку дочек). Для расчета цели компании по DCF-модели на данный момент используются прогнозы по РСБУ без учёта "бумажных" статей. Перспективы как привилегированных, так и обыкновенных акций Россетей в ближайший годы во многом будут зависеть от того, какую долю от прибыли холдинг будет направлять на дивиденды. Если Россети начнут стабильно и предсказуемо платить дивиденды, прогноз по ним может быть значительно повышен. Мы скептически относимся к такому сценарию, поэтому по DCF-модели компания имеет слабый потенциал.
RSTI.MM 9931 1 0 0 -3 -1 0
Яндекс ПО и IT
9960
30 11 10 1 11 1 10 11 2 6 8 1 0.00 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Как компании роста из новой отрасли при анализе Яндекса важнее ориентироваться на темп роста выручки, а не на текущие фундаментальные индикаторы. После IPO в 2011 году Яндекс показывал снижение темпов роста, однако по итогам 2016г они вновь ускорились до 27% (18% годом ранее). При этом, операционный денежный поток имеет стабильную тенденцию роста. Летом 2017года обявили о сделке с UBER по объединению сервисов такси, после чего стоимость акций подскочила на 20%. На середину 2018г мы полагаем, что стоимость акций компании находится вблизи справделивых уровней.
YNDX.MM 9960 0 5 0 0 -2 -2
Ашинский МЗ Металлы и добыча
9926
29 3 3 9 12 9 4 13 9 5 14 2 0.00 2
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

За последние 2 года компания значительно улучшила финансовые результаты, нарастив выручку и операционную прибыль. Несмотря на это, долговая нагрузка остаётся относительно высокой, при этом большая часть долга номинирована в евро. В ближайшие годы АМЗ, скорее всего, будет направлять весь свободный денежный поток на сокращение кредитной нагрузки. По индикаторам стоимости стоит очень дёшево даже с учётом долга. Наша DCF-оценка не даёт большого потенциала роста стоимости из-за минимального уровня прогнозных дивидендных выплат. Если компания обозначит намерение начать выплаты акционерам, то оценка может быть пересмотрена в сторону значительного потенциала роста.
AMEZ.MM 9926 3 0 0 0 -5 -2
X5 Retail Group Розничная торговля
9961
29 11 10 2 12 3 6 9 3 3 6 3 0.00 3
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Несмотря на кризис российского потребительского сектора последних лет, X5 смогла показать значительный рост выручки - на 27.7% по итогам 2016г и на 25.5% по итогам 2017г, отвоевав звание крупнейшего ритейлера у Магнита. Компания дорого стоит по текущим фундаментальным индикаторам, однако такая оценка обеспечивается ожиданиями дальнейшего увеличения финансовых показателей. Учитывая начало восстановления экономики, мы ожидаем дальнейший рост выручки на уровне не менее 15% в течение 5 лет, что формирует хороший потенциал увеличения стоимости компании по DCF-модели.
PJPq.L 9961 -1 -1 -6 0 -7 -14
Магнит Розничная торговля
9954
29 10 9 2 11 5 4 9 3 5 8 4 0.86 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

По размеру выручки в 2016 году Магнит уступил звание крупнейшего ритейлера России X5, значительно замедлив темпы роста в последние годы. Мы ждем, что в ближайшие годы ритейлер получит поддержку от восстановления потребительского спроса и немного улучшит продажи, что позитивно сказывается на оценке компании по DCF-потенциалу. После продажи пакета акций компании Сергеем Галицким Группе ВТБ дальнейшая стратегия развития компании остается неясной.
MGNT.MM 9954 0 0 -7 0 -5 -12
Татнефть Нефть/Газ
9939
29 6 5 2 7 3 6 9 7 9 16 6 0.86 15
Почему покупать
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка

Татнефть в посление годы наращивает добычу и выручку, опережая средние значения для отрасли. Кроме того, имеет растущую эффективность в виде отдачи на активы, что позитивно сказывается на оценке акций рынком. Мы полагаем, что в 2017 году акции компании реализовали свой потенциал роста и в дальнейшем увеличение их стоимости будет на уровне рынка. Татнефть по-прежнемукандидат в дивидендные портфели.
TATN.MM 9939 -5 -1 1 0 -5 -9
МКБ Финансы и Банки
9930
28 4 6 6 12 8 4 12 - - - 2 0.00 2
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

CBOM.MM 9930 -3 0 0 0 -1 -4
Мечел-п Металлы и добыча
9950
28 9 - - - - - - - - - 7 0.57 13
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка

Мы позитивно оцениваем разрешение Мечелу платить дивиденды по привилегированным акциям в 20% прибыли по МСФО от кредиторов. Учитывая, что прибыль по МСФО за 1 квартал 2017 года оказалась больше, чем за весь прошлый год, существует высокая вероятность сверхвысокой дивидендной доходности по итогам 2017 года, что поддержит стоимость акций.
MTLR_p.MM 9950 0 0 0 -3 -1 -4
ПИК Строительство
9962
28 11 10 2 12 1 8 9 3 2 5 7 0.07 8
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка

После покупки основного конкурента ГК "Мортон" ПИК стал крупнейшим строителем жилья в России. Скорее всего, ПИК будет показывать рост выручки значительно быстрее рынка, однако также заметно увеличится долговая нагрузка. ПИК по итогам 2017г показал хороший рост операционного денежного потока, заметно выделившись относительно прочих девелоперов на рынке.
PIKK.MM 9962 0 0 0 3 -1 -1
Юнипро Коммунальные услуги
9951
27 9 2 4 6 5 5 10 6 6 12 8 0.57 14
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли

Юнипро (бывш Э.ОН Россия) - типичный представитель дивидендной компании, которая имеет слабые перспективы для роста выручки, но способна обеспечивать инвестору хороший денежный поток в качестве дивидендов. Свободный денежный поток позволяет поддерживать дивидендную доходность на уровне, близком к 10%, даже несмотря на возросшие расходы на ремонт Березовской ГРЭС. Это должно поддержать капитализацию компании, однако перспектив для существенного роста стоимости мы не видим.
UPRO.MM 9951 -3 -4 1 -2 5 3
Сургутнефтегаз Нефть/Газ
9932
27 4 1 9 10 9 4 13 10 3 13 2 0.71 10
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Сургутнефтегаз - одна из самых дешёвых российских компаний по базовым фундаментальным индикаторам. Реализоваться потенциалу мешает, во-первых, несколько лет вялого увеличения финансовых показателей ( не считая доходов от переоценки валютного кэша) и ожидания стагнации добычи при растущих инвестициях. Во-вторых, у компании непрозрачная корпоративная структура с неизвестными конечными бенефициарами, а менеджмент держит на балансе огромную подушку денег, вместо того, чтобы вкладывать её в сделки M&A или расходовать на байбэк или дивиденды. Потенциал роста у стоимости у Сургутнефтегаза есть, но только, если будет совершен переход к максимальной открытости.
SNGS.MM 9932 1 2 1 -1 -1 1
Qiwi Пром. услуги
9936
26 5 8 1 9 3 5 8 5 7 12 2 0.50 7
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

QIWIDR.MM 9936 0 1 1 0 -1 0
Акрон Химия
9938
26 6 7 3 10 3 7 10 4 6 10 6 0.64 13
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Компания в последние годы пострадала от укрепления курса рубля на фоне стагнации цен на мировом рынке удобрений. В данный момент выплачивает значительный объём дивидендов, превышающий свободный денежный поток. Для этого используется кэш, имеющийся на счету компании. Без скачака цен на удобрения долгосрочно такие вылпаты дивидендов поддерживаться не могут. Мы полагаем, что компания сейчас оценена рынком справедливо, не видим потенцила для роста стоимости значительно лучше рынка. Кроме того, под большим вопросом остаётся возможность Акрона поддерживать дивиденды на таком высоком уровне в дальнейшем.
AKRN.MM 9938 3 0 -1 1 2 4
Газпром Нефть/Газ
9943
26 7 2 8 10 10 2 12 7 2 9 5 0.64 12
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Газпром много лет является одной из самых недооценённых компаний по индикаторам не только в России, но и в мире. Тем не менее, потенциал роста стоимости акций до сих пор не реализован. Происходит это потому что, во-первых, компания теряет долю на внутреннем рынке газа, где её теснят независимые производители. В результате, добыча Газпрома несколько лет стагнирует, несмотря на то, что компания имеет мощности для её наращивания. Во-вторых, существует большое количество политических рисков, связанных с тем, что менеджмент не всегда в решениях учитывает интересы миноритарных акционеров. В ближайшие годы компания могла бы нарастить стоимость акций за счет оптимизации инвест программы и предсказуемых выплат дивидендов в 50% от прибыли по МСФО. Судя по последним финансовым планам менеджмента, роста стоимости компании в ближайшие годы ждать не стоит.
GAZP.MM 9943 0 0 0 -3 -2 -2
Трансконтейнер Логистика
9921
23 1 5 5 10 5 6 11 6 6 12 5 0.64 12
Почему покупать
  • долговая нагрузка на уровне рынка

По текущим показателям Трансконтейнер оценен дорого. Рост стоимости может начаться по мере восстановления рынка контейнерных перевозок России. Важным фактором является возможная приватизация Трансконтейнера с премией к рынку, с последующей офертой миноритариям.
TRCN.MM 9921 2 0 1 2 -2 1
Русагро Розничная торговля
9948
22 8 7 3 10 7 2 9 3 1 4 4 0.43 9
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка

Из-за укрепления рубля и падения цен на мировых рынках на сельхоз продукцию группа "Русагро" значительно ухудшила финансовые результаты в последние годы. По основным индикаторам стоит дорого, но имеет перспективы для долгосрочного роста. Улучшение результатов в отчётности может привести к началу восстановления котировок компании в перспективе нескольких лет, однако пока мы не видим значительного потенциала для роста.
AGRODR.MM 9948 2 0 0 -3 5 7
Мегафон Телекомы
9935
21 5 4 1 5 2 7 9 5 6 11 5 0.43 10
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • долговая нагрузка на уровне рынка

Компания была вынуждена отказаться от дивидендов из-за увеличения капитальных инвестиций, а также приобретения новых активов после чего, в начале 2018г её акции обрушились в стоиомости. Мы полагем, что сейчас оценка Мегафона находится вблизи справедливых уровней. Вполне вероятно, тчо менеджмент компании в перспективе нескольких лет попробует сделать компанию непубличной.
MFON.MM 9935 -1 -2 -2 4 -9 -12
Казаньоргсинтез-п Химия
9917
20 1 - - - - - - - - - 3 0.50 8
Почему покупать
  • рентабельность капитала выше рынка
  • низкая долговая нагрузка

Казаньоргсинтез несколько лет показывает стабильный рост стоимости акций лучше рынка. Свободный денежный поток компании позволяет спокойно погашать долг и платить солидные дивиденды в ближайшие годы. Мы полагаем, что потенциал роста сохраняется, даже несмотря на возможное ухудшение отчётности из-за стабилизации курса рубля.
KZOS_p.MM 9917 0 0 0 -1 0 0
Сафмар Фин Финансы и Банки
9919
20 1 6 4 10 6 3 9 - - - 2 0.00 2
Почему продавать
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка

Объединяет активы группы Сафмар (Лизинг, НПФ, Страхование). Лизинг составляет около 80% операционных доходов холдинга. С восстановлением российской экономики рынок должен начать возвращение к докризисному уровню, что может благоприятно сказаться на результатах СафмарФ. Компания стоит относительно дёшево по индикаторам и имеет потенциал для переоценки стоимости вверх.
SFIN.MM 9919 -2 -3 0 0 0 -5
Ростелеком Телекомы
9958
20 10 1 3 4 8 2 10 4 2 6 9 0.57 15
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Ростелеком демонстрирует стабильные финансовые результаты, не показывая значительных изменений выручки и прибыли. Текущая, относительно дорогая оценка по индикаторам поддерживается высокой ожидаемой дивидендной доходностью. Привилегированные акции компании входят в наш портфель, ориентированный на получение дивидендов. Обещают пересмотреть стратегию развития на ближайшие 5 лет в сторону более агрессивной.
RTKM.MM 9958 -1 0 -1 0 -1 -3
ОВК Машиностроение
9927
19 3 10 1 11 1 2 3 3 2 5 1 0.00 1
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки значительно быстрее рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

UWGN.MM 9927 0 -1 0 -1 2 2
МРСК СЗ Коммунальные услуги
9923
19 2 5 10 15 9 1 10 1 1 2 3 0.43 8
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

MRKZ.MM 9923 1 -1 0 0 -5 -4
Мечел Металлы и добыча
9920
18 1 2 8 10 1 1 2 4 3 7 1 0.21 4
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки значительно медленнее рынка
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Мечел является высокорискованной инвестицией, так как компания находится в сложном финансовом положении. В последние несколько лет избежать банкротства и нарастить стоимость помогло ралли цен на уголь. Однако, в случае ощутимой коррекций на гольном рынке, неприятности Мечела вернутся. Сейчас свободного денежного потока компании хватает, чтобы платить проценты и немного гасить тело долга. Мы полагаем, что по привигилерованным акциям компании, вероятность выплаты дивидендов в 20% от прибыли по которым высока, могут входить на небольшую долю в портфель инвестора.
MTLR.MM 9920 0 0 -4 0 -3 -7
Камаз Машиностроение
9928
18 3 7 2 9 6 2 8 4 2 6 2 0.21 5
Почему покупать
  • ожидаем рост выручки быстрее рынка
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала ниже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Камаз тяжело перенес экономический кризис в России, сопровождавшийся сокращением выручки и убытками компании. По итогам 2016г вышли в небольшую прибыль, но, что более важно - значительно увеличили продажи. С окончанием макроэкономической нестабильности могут вернуться к хорошим результатам.
KMAZ.MM 9928 1 0 -1 -1 1 1
ТМК Металлы и добыча
9934
17 5 4 1 5 5 1 6 4 3 7 3 0.57 9
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

По текущим финансовым показателям ТМК выглядит слабо и с учётом долга стоит относительно дорого. Перспективы компании связаны с восстановлением спроса на трубы американского подразделения.
TRMK.MM 9934 0 0 0 0 3 3
МОЭСК Коммунальные услуги
9929
16 3 1 4 5 10 1 11 6 2 8 3 0.79 11
Почему покупать
  • значительно недооценена по капиталу
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Компания стоит очень дёшево по фундаментальным индикаторам, но с каждым годом операцинная эффективность бизнеса падает. Пока мы не видим возможности реализации потенциала компании.
MSRS.MM 9929 -4 0 0 -1 -2 -6
Соллерс Машиностроение
9924
15 2 6 1 7 7 1 8 4 2 6 4 0.14 6
Почему покупать
  • недооценена по капиталу
Почему продавать
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • ожидаемая дивидендная доходность ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

SVAV.MM 9924 0 -2 0 -2 -1 -1
МГТС Телекомы
9933
14 4 1 2 3 4 4 8 3 4 7 10 0.50 15
Почему покупать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно выше рынка
  • низкая долговая нагрузка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен дороже рынка
  • рентабельность капитала ниже рынка

МГТС на 94,6% принадлежит МТС, поэтому при анализе компании всегда необходимо учитывать вероятность выкупа акций и потенциального делистинга. Компания имеет очень стабильные результаты - практически не увеличивает выручку, но сохраненяет высокую рентабельность. Периодически платит большие дивиденды.
MGTS.MM 9933 -2 0 0 0 2 0
Иркутскэнерго Коммунальные услуги
9925
14 2 1 9 10 5 10 15 1 1 2 1 0.50 6
Почему покупать
  • значительно недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки на уровне рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • высокая долговая нагрузка

Иркутскэнерго представляет бизнес с высокой эффективностью основной деятельности, недооцененный рынком. Тем не менее, управление компанией оставляет желать лучшего, например, в области выданных займов связанным сторонам. Главный акционер "En+", после увеличения доли в компании до >90% летом 2016г долгое время не выставлял оферту, которая должна быть по цене 36,4р (цена покупки акций у Интер РАО). В июне 2017 года миноритарии все же получили оферту, но по гораздо более низкой цене -17,4 рубля.
IRGZ.MM 9925 0 0 0 -1 0 0
Автоваз Машиностроение
9918
7 1 3 1 4 1 1 2 1 1 2 1 0.00 1
Почему продавать
  • ожидаем рост выручки медленнее рынка
  • значительно переоценена по ожидаемой нами прибыли
  • капитал оценен значительно дороже рынка
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

4 года Автоваз показывает значительные убытки, продолжает функционировать за счёт докапитализации со стороны инвесторов. Восстановление внутреннего спроса в российской экономике может оживить продажи автомобилей компании, которые в начале 2017 года уже показывают увеличение на 5%. Несмотря на это, мы считаем акции Автоваза слишком рискованными, чтобы добавлять в инвестиционные портфели. Отметим, что после очередного раунда докапитализации инвесторы Автоваза рассмартривают вариант с делистингом.
AVAZ.MM 9918 0 0 0 -1 0 0
Русал Металлы и добыча
9922
0 - 6 8 14 5 9 14 6 5 11 1 0.29 4
Почему покупать
  • недооценена по ожидаемой нами прибыли
  • рентабельность капитала значительно выше рынка
Почему продавать
  • ожидаемая дивидендная доходность значительно ниже рынка
  • очень высокая долговая нагрзука

Русал в последние годы наращивал операционный денежный поток и имел положительный инвестиционный (за счёт дивидендов от Норникеля), но средства тратил на обслуживание и снижение долга. В ближайшие годы процесс на снижение долговой нагрузки продолжится, но с условием стабильных дивидендов от Норникеля. По текущим показателям, на наш взгляд, с учётом долга Русал стоит дорого . Помочь финансовым результатам компании может рост цен на алюминий в 2017г. Отметим, что пакет Норникеля, которым владеет Русал, стоит дороже самого Русала. После попадания под санкции США весной 2018г акции компании обвалились, их цена определяется во многом нерыночными факторами, поэтому нам пришлось отозвать оценку.
RUAL.MM 9922 1 0 -1 0 0 0


Часто задаваемые вопросы

Почему это бесплатно?

Открытый доступ к анализу акций - попытка показать как действующим, так и потенциальным клиентам, как устроен реальный процесс выбора инструментов.

Однако выбрать хорошие акции недостаточно. Формирование инвестиционного портфеля включает также определение инвестиционного профиля (инвестиционного горизонта, ожидаемой доходности и допустимого риска), выбор стратегий и структуры активов, оптимизацию весов различных инструментов. Кроме этого процесс управления портфелем требует его периодической ребалансировки, пересмотра, учета налогового режима и пр.

Мы стремимся создавать ценность для наших клиентов, а она достигается только комплексным подходом к инвестициям. Анализ акций показывает сложность одного отдельного этапа формирования портфеля. Опытные инвесторы смогут найти в нем дополнительную информацию для принятия решений. Инвесторы с меньшим опытом - избежать многих ошибок. Любой инвестор сможет оценить время, необходимое для осуществления профессиональных вложений.

Использует ли ДОХОДЪ анализ акций в своей работе?

Да, мы напрямую используем этот сервис при выборе акций для нашей новой линейки фондов и стратегий. Вес выбранных акций в портфеле определяется путем "высказывания мнений" (применение потенциалов модели DCF) через применение модели Блэка-Литтермана и дальнейшей оптимизации.

Какую доходность можно ожидать инвестируя в представленные стратегии?

Стратегии инвестирования в компании с низкими показателями P/E, P/BV исторически приносили долгосрочную среднегодовую доходность на 2-5% выше, чем индекс акций, основанный на капитализации (для рынка США). Подробнее об этом можно прочитать в книгах What Works on Wall Street и Stocks for the Long Run. Стратегия Smart Estimate основывается на книге The Little Book That Still Beats the Market, где приводятся результаты теста для американского рынка, который показал доходность более чем на 10% выше, чем у индекса S&P500.

Исторические результаты не гарантируют получения доходности в будущем, однако мы полагаем, что следование выбранной стратегии на основе недооценки может на несколько процентов улучшить результат портфеля по сравнению с индексом акций.

Какую стратегию мне выбрать?

В этом гиде вы можете прочитать, на что рассчитана каждая из стратегий и в соответствии с собственным опытом и знаниями определить, какая из них имеет наибольший шанс показать высокую доходность.

Почему стратегия "Акции роста" не является базовой?

Базовые стратегии так или иначе предполагают недооценку рынком финансовых показателей компаний. Акции роста подразумевают иной подход, основанный на темпах роста бизнеса, поэтому мы выделили их в отдельный набор стратегий.

Как часто пересматриваются оценки?

Оценки пересматриваются по крайней мере раз в месяц. Изменения в рейтингах по стратегиям за последний месяц будут отображаться в таблице.

Как вы рассчитываете индекс стабильности дивидендов?

Подробнее об индексе стабильности дивидендов можно прочитать здесь. Наибольший рейтинг имеют компании, которые платили дивиденды последние 7 лет, при этом регулярно их увеличивая.

Мне следует покупать только акции с высшим рейтингом?

Выбор акций может зависеть не только от недооценки рынком, но и от инвестиционных целей. Если, например, вы хотите получать стабильные и высокие дивиденды от компаний, то необходимо больше ориентироваться на стратегию Dividend.

Рейтинг - это мнение компании ДОХОДЪ?

Совокупный рейтинг это сочетание мнений аналитиков ДОХОДЪ со стратегиями по фундаментальным индикаторам. Мнение аналитиков отображается в рейтинге по DCF-потенциалу.

Что означает отзыв рейтинга?

У компании может быть отозвана оценка, если стоимость её акций в значительной степени определяется факторами, которые невозможно учесть в модели дисконтированных денежных потоков. Например, как в случае с АФК Системой после подачи иска Роснефтью.


Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. При подготовке материалов, содержащихся на данной странице, была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Информация, содержащаяся на странице, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми на данной странице, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.