ЭР-Телеком – независимый оператор телекоммуникационных услуг в России. Предоставляет телекоммуникационные услуги под торговыми марками «ДОМ.РУ», «ДОМ.РУ Бизнес», «Энфорта», «Электронный город».
9 апреля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.
- Объем выпуска: 7 млрд руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок обращения: 5 лет.
- Срок до оферты: 2 года.
- Ежемесячные выплаты купона (купонный период – 30 дней).
- Ориентир купона: рассчитывается исходя из ориентира доходности (~16,28%).
- Ориентир эффективной доходности к дате оферты: G-curve на сроке 2 года + 375 б.п. (~17,55%).
- Предварительная дата формирования книги заявок: 4 апреля 2024 года.
Кредитный рейтинг:
Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ
Общее качество эмитента – «ниже среднего» (4.1/10).
В последнее время компания придерживается довольно агрессивной бизнес-модели, наращивая долговую нагрузку для финансирования сделок M&A. Однако этот процесс выглядит весьма контролируемым, поскольку большая часть показателей хорошо балансируются.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «ниже среднего» (4.3/10).
Эмитент имеет исторически высокую рентабельность капитала, которая позволяет балансировать растущий долг. Недостаточно стабильная прибыль снижает общую оценку качества бизнеса.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «ниже среднего» (4.00/10).
- Качество прибыли – «выше среднего» (6.57/10). Качество прибыли – наиболее сильная сторона эмитента. Оборачиваемость и рентабельность отлично дополняют друг друга, формируя оценку качества прибыли на уровне выше среднего.
- Качество баланса – «низкое» (2.66/10). Операционный денежный поток компании не в полной мере покрывает ее потребности в капитальных затратах, выплате процентов, обслуживании долговых обязательств и инвестициях в сделки M&A. Показатели ликвидности находятся на достаточно низком уровне, что в совокупности с высокой долговой нагрузкой создает риски рефинансирования задолженности. Вероятно, этот выпуск облигаций в том числе пойдет на рефинансирование ближайших долгов.
Оценка доходности – «немного завышена».
При определении ориентира доходности эмитент привязывается к значению G-curve на сроке 2 года + 375 б.п. С учетом текущего показателя G-curve на уровне 13.80%, получаем ориентир доходности 17.55% (купон 16.28%).
С доходностью на уровне 17.55% данный выпуск не имеет более доходных аналогов. Судя по имеющимся альтернативам, можно сказать, что оценка доходности немного завышена, поэтому ожидаем, что по итогам сбора заявок премия к G-curve снизится, что приведет к чуть более низкому ориентиру доходности и купона.
Бумаги Эталон (RU000A105VU7; 1.9 года; 17.12%) – наиболее близкая альтернатива. Эмитенты схожи по размеру и качеству, но различаются долговой нагрузкой. Вероятно, ориентир доходности ЭР-Телеком может быть на уровне Эталона, поскольку специфический отраслевой риск девелопера создает дополнительную премию, что применимо для ЭР-Телеком с его высоким долгом.
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ
Похожие облигации на срок до 2,5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ
Эти облигации ЭР-Телеком не попадут в стратегии нашего сервиса «Анализ облигаций» из-за относительно низкого качества. Кроме того, они не войдут в базовые выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за дисбаланса риска и доходности. То есть наши управляющие не включили бы этот выпуск в стандартный небольшой портфель среднего инвестора.
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Зарегистрируйтесь, чтобы прочитать полную версию статьи
Это бесплатно
Зарегистрироваться
