Джи-Групп - Российская строительная компания, занимающаяся строительством жилой и коммерческой недвижимости. Владеет компаниями «Унистрой», «UD Group» и «My Corner by UNISTROY» Основные регионы деятельности - Казань и Санкт-Петербург.
В этой статье мы изучаем качество эмитента и его амортизируемые бумаги с квартальной выплатой купонов. ISIN: RU000A105Q97 (частичные выплаты номинала осуществляется в даты 5-6 купонов).
Кредитный рейтинг:
Качество эмитента – "выше среднего" Quality (6.4 из 10) Большая часть показателей компании, стабильно принимает средние рейтинги. В последние годы, компания наращивает долговую нагрузку, при этом сохраняя высокую эффективность.
Компания на регулярной основе раскрывает информацию, последняя опубликованная отчетность - 6м. 2022 года - источник.
Отчет об оценке качества эмитента.
Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «высокая» (7.5/10). Средняя долговая нагрузка NetDebt/Equity (рейтинг 5.0 из 10), в полной мере уравновешивается средней эффективностью ROE (6 из 10). Отметим высокий рейтинг стабильности прибыли (9 из 10).
Мы считаем, что бизнес модель компании устойчива - благодаря стабильно получаемой прибыли, средним показателям ликвидности и умеренной долговой нагрузке.
Рейтинговое агентство RA Expert положительно оценивает расширение географии деятельности компании.
Качество баланса и прибыли – «среднее» (5.28/10)
- Качество прибыли - "среднее" (5.4/10) - Проблемы компании с показателями оборачиваемости, являются характерной чертой отрасли эмитента. В тоже время Высокие и стабильные рейтинги рентабельности приводят общую оценку качества прибыли на средний уровень.
В данной категории, компании присваивается штраф ухудшающий общую оценку, из-за отрицательного чистого денежного потока.
- Качество баланса - "среднее" (5.24/10.0). Все показатели ликвидности компании, принимают рейтинги ниже среднего. Рейтинг ликвидности - ниже среднего (4.5 из 10).
Компания имеет достаточно хорошее распределение во времени долгового портфеля (~50% приходится на долгосрочные обязательства). В тоже время, умеренная долговая нагрузка, формирует рейтинг устойчивости компании на среднем уровне (5.4 из 10).
Оценка доходности – близка к справедливой оценке
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что доходность здесь немного завышена (даже с учётом относительно небольшого размера эмитента).
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью).
На текущий момент на рынке существует единственный аналог, который может предложить, большую доходность - ГК Пионер (ISIN: RU000A102KG6; YTM 13,74%), но аналог обладает своими внутренними корпоративными рисками.
Похожие облигации (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности).
Большая часть похожих облигаций предлагает меньшую доходность при сопоставимых или худших показателях качества.
По нашему мнению, справедливый ориентир, находится в диапазоне 12.4-13.0%.
- Премия к доходности депозитов в с учетом налогов: ~3,15%.
- Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2% цена облигаций упадет примерно на 3%.
- Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 5.74% от эффективной доходности (низкий уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 12.0-13.3%.
Роль в портфеле
Эти облигации Джи-Групп на текущий момент входят в высоко-рискованную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций.
Они больше всего подходят для увеличения доходности портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций. Из-за наличия амортизации, мы не рекомендуем использовать его в лестнице облигаций (может быть сложно для самостоятельного управления).
============
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметрам и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
и еще десятки полезных публикаций в нашем канале Telegram. Вот тут есть полный гид по каналу.
