1 октября 2024 г. планируется IPO Arenadata. Тикер — DATA.
Ценовой диапазон определен на уровне от 85 до 96 руб. за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 17–19 млрд руб.
В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.
Главное
- Группа Arenadata – ведущий разработчик инфраструктурного ПО для загрузки, хранения, анализа, управления и представления данных. В периметре Группы 4 продуктовых и 1 сервисная компания, которые совместно закрывают основные потребности клиентов по работе с данными.
- Группа Arenadata выходит на рынок 1 октября 2024 года. Тикер DATA. Акции будут включены в котировальный список второго уровня, допущенных к торгам на Московской бирже. Планируется разместить акции в объеме 2,4-2,7 млрд руб. Ожидается, что по результатам IPO доля акций в свободном обращении составит около 15%.
- IPO пройдет по схеме cash-out, т.е. размещаться будет не допэмиссия, когда деньги привлекает сама компания, а текущие акционеры продадут часть своего пакета в рынок.
-
По итогам 2023 г. активы группы составили 3,4 млрд руб., а выручка 4 млрд руб. (+58,4% г/г). Также, благодаря быстрорастущей клиентской базе по результатам 2023 г. чистая прибыль группы составила 1,5 млрд руб. (+50,1% г/г).
- Согласно утвержденной дивидендной политике группы Arenadata планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли отчетного года по МСФО.
- По нашим оценкам, верхняя граница цены размещения (95 руб.) может предоставить инвесторам доходность немного ниже среднерыночной — в пределах 22.7% годовых.
- По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг — 8 из 20. Это вполне справедливая оценка, но существуют альтернативные инвестиции с более высоким потенциалом (см. нашу стратегию на российском рынке акций 2024).
-
Среди компаний IT-сектора Arenadata имеет достаточно хорошую оценку по стоимостному подходу (Астра - 2 балла, Positive technologies - также 8 баллов, Yandex - 6 баллов). Ее акции могут хорошо подходить для диверсифицированного портфеля акций роста.
О компании
Группа Arenadata – ведущий российский разработчик на рынке систем управления и обработки данных (СУБД). При уходе иностранных конкурентов (Oracle, IBM, Microsoft и т.д.) компания занимает их место. Группа выступает в качестве технологической основы для создания современного цифрового предприятия, которое помогает реализовывать актуальные бизнес-сценарии по работе с данными. Продукты и услуги Группы используют крупнейшие компании России в ключевых отраслях экономики – финансах, ритейле, телекоммуникациях, промышленности, в государственном секторе и др.
Источник: данные Arenadata
Arenadata была создана в 2016 году выходцами из ИТ-компаний – Pivotal, IBS и Mirantis – объединившимся с целью построить единую корпоративную платформу данных на базе Open Source. В 2017 году состоялся вывод на рынок первого продукта Группы – дистрибутива Arenadata Hadoop.
В 2021 году в периметр Группы вошла компания Picodata, а в 2022 году состав участников пополнился новыми именами: Тера Интегро, ДатаКаталог и Clean Data. Продукты Группы помогают бизнесу управлять рисками, снижать время до выхода продукции на рынок, создавать проекты в области машинного обучения и искусственного интеллекта.
Источник: данные Arenadata
Важно отметить, что Группа Arenadata является лидером по доле выручки в сегменте аналитических СУБД, предназначенных для решения сложных аналитических бизнес-задач, включая обработку больших массивов данных в режиме реального времени.
Источник: данные Arenadata
Группа является единственным разработчиком, продукты которого адресуют все ключевые продуктовые сегменты, на которые приходится свыше 96% российского рынка систем управления и обработки данных.
Одним из ключевых преимуществ Группы является высокий уровень удержания клиентов – 99,9%, что объясняется большими издержками при переходе на ПО другого разработчика или еще большими затратами при разработке собственного.
Источник: данные Arenadata
Согласно исследованию, проведенному Центром стратегических разработок, ключевыми драйверами, оказывающие влияние на развитие рынка систем управления и обработки данных в России являются следующие:
-
Потребность в СУБД и других инструментах работы с данными продолжает расти. Это происходит вследствие цифровизации, проникающей практически во все сектора экономики;
-
Уход западных вендоров создал существенный неудовлетворенный спрос, который станет дополнительным драйвером роста российских разработок;
-
Замещение инсталляционной базы зарубежного ПО и необходимость значительных затрат на его обновление;
-
Государственные проекты, способствующие развитию рынка.
Что касается российского рынка микроэлектроники, то же исследование, проведенное KEPT, предполагает рост российского рынка опережающими темпами относительно среднемировых тенденций.
Источник: данные Arenadata
Источник: данные Arenadata
Акционеры
Акционерный капитал Arenadata распределен между основателями группы (выходцы из IBS) и ее ключевым менеджментом.
Перед IPO компания утвердила программу долгосрочной мотивации персонала с передачей акций в 2026 г. Для этой программы начата регистрация привилегированный акций в размере 2,35% от целевого капитала. Кроме того, Группа Arenadata планирует осуществить эквивалентный обмен долей миноритарных участников операционных компаний на акции ПАО «Группа Аренадата». Для этого компания также выпускает привилегированные акции в размере 11,65% от капитала. Операция обмена будет иметь экономически нейтральный характер. Привилегированные акции не планируются к обращению на организованных торгах до их конвертации в обыкновенные акции.
IPO
Группа Arenadata выходит на рынок 1 октября 2024 года. Тикер DATA. Акции будут включены в котировальный список второго уровня, допущенных к торгам на Московской бирже. Планируется разместить акции в объеме 17-19 млрд руб. Ожидается, что по результатам IPO доля акций в свободном обращении составит около 15%. IPO пройдет по схеме cash-out, т.е. размещаться будет не допэмиссия, когда деньги привлекает сама компания, а текущие акционеры продадут часть своего пакета в рынок.
Компания и действующие акционеры примут на себя обязательства, связанные с ограничением отчуждения акций Группы Arenadata в течение 180 дней после окончания IPO.
По заявлениям менеджмента Группы, дополнительного выпуска акций Группы в ближайшие годы не планируется, однако, возможно проведение SPO с целью повышения ликвидности и вхождения бумаг Аренадата в индекс Мосбиржи.
На текущий момент есть информация о покрытии книги в ходе сбора заявок, поэтому есть основания полагать, что размещение пройдет по верхней границе. Возможно, следует принять во внимание ряд недавних размещений, у которых наблюдались очень низкие аллокации в связи со значительной переподпиской, что привело к одномоментному всплеску котировок акций. Руководство Группы заявляло о том, что остановят сбор заявок при тройной переподписке.
Планы развития
На текущий момент основными задачами Группы являются:
-
Развитие и расширение продуктового портфеля, что позволит увеличивать долю проникновения в ИТ-бюджетах текущих клиентов, развивать присутствие в новых клиентских сегментах и расширять целевой рынок;
-
Увеличение продаж текущим клиентам посредством развития облачного канала продаж совместно с подписочной моделью реализации продуктов, что обеспечит максимальную быстроту приобретения и развертывания продуктов, а также повысит долю рекуррентных продаж;
-
Привлечение новых клиентов. Группа планирует значительное расширение клиентской базы в сегменте корпоративных клиентов посредством расширения команды прямых продаж, развития нового формата приобретения лицензий и дальнейшего развития партнерской сети и создания новых партнерских программ мотивации.
Кроме того, Группа планирует адаптировать ряд востребованных продуктов для использования компаниями сегмента малого и среднего бизнеса. Кроме продуктов поколения NextGen, Группа разрабатывает «коробочные» решения, обладающие ограниченным функционалом (за счет чего сокращается цикл продаж и инсталляции), реализация которых будет осуществляться в том числе через растущую партнерскую сеть Группы с целью охвата широкой базы клиентов.
В рамках реализуемой стратегии Группа планирует к концу 2026 г. довести базу крупных корпоративных клиентов до 250, а также увеличить базу клиентов из сегмента малого и среднего бизнеса до более чем 500, расширив партнерскую сеть для продаж продуктов и услуг группы до 180 партнеров.
Источник: данные Arenadata
Финансовые результаты
По итогам 2023 г. активы группы составили 3,4 млрд руб. Выручка по итогам 2023 г. составила 4 млрд руб. (+58,4% г/г). Около половины выручки Группы приходится на компании государственного сектора. За 1 полугодие 2024 г. выручка Группы составила 2,3 млрд руб. (+126% г/г), показатель чистой прибыли составил 0,6 млрд руб. за аналогичный период.
Источник: данные Arenadata, https://t.me/VeperVision
Ожидаем, что по итогам 2024 г. выручка достигнет значения 5,6 млрд руб. (+41% г/г). Дальнейший рост выручки ожидаем на уровне 26,9% ежегодно до 2030 г.
Источник: данные Arenadata, прогноз УК «ДОХОДЪ»
Источник: данные Arenadata
Благодаря быстрорастущей клиентской базе по результатам 2023 г. чистая прибыль группы составила 1,5 млрд руб. (+50,1% г/г). Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2024 г. составит 2,1 млрд руб. (+42,3% г/г), и продолжит расти в среднем на 22,4% ежегодно до 2030 года.
Источник: данные Arenadata, прогноз УК «ДОХОДЪ»
Рентабельность собственного капитала (ROE) по итогам 2023 года составила 79,7%. Средний ROE за последние 2 года составляет 74,5%. Ожидаем до 2030 года средний ROE на уровне около 82%.
На конец 1 полугодия 2024 г. активы Группы составили 2,6 млрд руб. из которых 1 млрд руб. представлен в виде собственного капитала.
Источник: данные Arenadata, https://t.me/VeperVision
Дивиденды
Согласно утвержденной дивидендной политике группы, Arenadata планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли отчетного года по МСФО.
Скорректированной чистой прибылью считается чистая прибыль, увеличенная на амортизацию за вычетом капитализированных расходов.
Источник: данные Arenadata
Источник: прогноз УК «ДОХОДЪ»
Риски
-
Потенциал роста бизнеса Группы ограничен рынком России и ряда дружественных стран, в то время как международные аналоги имеют возможность масштабировать свои решения по всему миру;
-
На целевом рынке систем управления и обработки данных Группа конкурирует с рядом профильных игроков, занимающих лидирующие позиции в отдельных продуктовых сегментах;
-
Текущее продуктовое предложение Группы в сегменте СУБД общего назначения уступает решениям таких международных игроков, как Oracle и Microsoft;
-
Прекращение или существенное сокращение программы государственной поддержки российского ИТ-рынка и процесса перехода на импортонезависимые решения может существенно снизить темпы роста Группы;
-
Дефицит квалифицированных кадров в IT сфере может стать проблемой и замедлить рост Группы;
-
Реализация рисков, связанных с информационными угрозами в виде кибератак могут нанести существенный ущерб репутации Группы и оттолкнуть потенциальных клиентов от перехода на продукцию Группы.
Оценка
По нашим оценкам верхняя граница цены размещения (95 руб.) может предоставить инвесторам доходность немного ниже среднерыночной – в пределах 22.7% годовых.
По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем рейтинг – оценка 8 из 20. Это вполне справедливая оценка, но существуют альтернативные инвестиции с более высоким потенциалом (см. нашу стратегию на российском рынке акций 2024).
Среди компаний IT-сектора Arenadata имеет достаточно хорошую оценку по стоимостному подходу (Астра - 2 балла, Positive technologies - также 8 баллов, Yandex - 6 баллов). Ее акции могут хорошо подходить для диверсифицированного портфеля акций роста.
Презентация
Проспект ценных бумаг
Вся аналитика
========
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
Облигации помогают вашему портфелю быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
