Мосбиржа опубликовала умеренно-позитивные финансовые результаты по итогам 3 квартала 2019 года
Операционные доходы компании выросли на 8,6% г/г до 10,7 млрд рублей. Улучшению показателя способствовал рост комиссионного дохода, который составил 8,1% г/г. Наибольший вклад внесли рекордные комиссии срочного рынка и рынка акций.
Чистый процентный доход биржи увеличился на 8,7% до 4,2 млрд рублей за счет переоценки инвестиционного портфеля. Без учета переоценки показатель снизился на 9,4% г/г до 3,5 млрд рублей. Операционная прибыль выросла на 9% г/г до 6,9 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 6,9% г/г до 5,5 млрд рублей.
Капитальные затраты за 9 месяцев составили 1,35 млрд рублей. В 2019 году менеджмент прогнозирует инвестиции в 2-2,5 млрд рублей, что сопоставимо с их уровнем в предыдущие годы. Модель бизнеса Московской биржи позволяет большую часть прибыли выплачивать в качестве дивидендов.
Стратегия развития до 2024 года
В октябре Мосбиржа утвердила новую стратегию развития, которая основана на расширении доступа к площадке торгов, времени торгов и линейки продуктов и услуг, введении инноваций, создании единого интерфейса.
Успешная реализация стратегии приведет к развитию рынка, росту клиентской базы, росту активности, позволит компании поддерживать высокую эффективность и темпы роста комиссионной выручки свыше 10% в год.
Новая дивидендная политика
Согласно новой дивидендной политике, Московская биржа будет стремиться направлять на дивиденды весь свободный денежный поток, который учитывает как необходимые капзатраты, так и регуляторные требования НРД и НКЦ. Нижняя граница дивидендных выплат увеличена с 55% до 60% от чистой прибыли по МСФО. По факту последние 2 года на дивиденды направляют более 80% прибыли. Дивиденды продолжат выплачиваться на ежегодной основе.
Мы сохраняем прогноз по дивидендам за 2019 год, полагая, что менеджмент, несмотря на падение прибыли в 1 квартале, сохранит дивиденды акционерам на уровне не ниже 2018 года. Ожидаемые выплаты составят 17,3 млрд рублей (90% от прибыли) или 7,7 рублей на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность – 7,7% к текущим ценам. В совокупности с высоким индексом стабильности выплат этого достаточно для прохождения акций Мосбиржи в дивидендную стратегию.
Оценки и мультипликаторы
Дорогая оценка компании по индикатору P/BV и рентабельность капитала на среднерыночном уровне не позволяют акциям Мосбиржи попасть в портфель, рассчитанный на поиск эффективных и недооцененных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Мы полагаем, что рост клиентской базы и оборотов на финансовых рынках при фактически монопольном положении в отрасли позволят Московской бирже долгосрочно показывать темп роста прибыли и дивидендов лучше среднего по рынку. Это формирует положительную оценку по DCF-модели и высокий потенциал роста на уровне 19 из 20. Рекомендация «Strong Buy» – значительно увеличивать долю акций Мосбиржи в портфеле по сравнению с долей в бенчмарке.
МСФО, Презентация (3кв 2019)
Пресс-релиз (3кв 2019)
Стратегия 2024
Мосбиржа в сервисе «Дивиденды»
Мосбиржа в сервисе «Анализ Акций»
Вся аналитика
Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
