Вот причины, по которым классические пассивные (индексные) фонды облигаций, как правило, не держат их до погашения.
1. Коротких по сроку облигаций очень много
Они будут доминировать в любом классическом индексе, взвешенном по капитализации или объему выпуска. Поэтому даже попытка следовать доходности широкого рынка в этом случае обернется инвестициями, в основном, в денежный рынок очень коротких бумаг.
Это главная причина того, что большинство классических индексов и фондов облигаций продают облигации, которые становятся короче 12 или 6 месяцев.
Так работает и наш индексный биржевой фонд «среднего» (рейтинги от BB+ до A+) рынка облигаций BOND ETF.
2. Профиль риска коротких облигаций существенно отличается от профиля риска любых других бумаг
Они имеют низкий ценовой риск, так как их цена гораздо менее чувствительна к изменениям процентных ставок. Если инвесторам это необходимо, то на нужную часть своего портфеля они могут купить фонды денежного рынка и универсально «миксовать» относительно безрисковые и рискованные долговые инструменты.
Для этой цели мы и создали наш биржевой фонд широкого денежного рынка GOOD ETF. Он инвестирует в корпоративные облигации со сроком до 1 года и, как правило, держит их до погашения.
3. Классические фонды, как правило, следуют индексам
Сложно строить и следовать индексам, в которых облигации удерживаются до погашения.
Каждое погашение предполагает немедленную ребалансировку индекса или учет полученных денег как денег (или денежного рынка) до следующей даты ребалансировки.
- Первое запускает отбор подходящих для индекса бумаг и может существенно и чуть ли не каждый день изменять все веса всех бумаг в портфеле – на практике это ад для управления таким портфелем.
- Второе нарушает последовательность отражения параметров нужного рынка: иногда инвестиции в него на какую-то часть портфеля не осуществляются. В итоге нарушается смыл построения индексов: корректное отражение риска и доходности конкретного сегмента рынка или всего рынка в целом – вы получаете не совсем то, чем индекс должен быть.
Это также позволяет управляющему относительно легко обыграть индекс (или ошибиться и показать более низкую доходность), используя более доходные облигации вместо просто денег от погашения или инструментов денежного рынка.
Провайдеры индексов также не любят очень короткие облигации (особенно когда не учитывается ликвидность), так как небольшие отклонения в цех цене из-за единичных сделок приводят к неадекватным доходностям, оценке и невозможности их использования для отражения действительных параметров индексов и фондов.
Важные последствия
В этом месте многие наши читатели заметят, что, продавая облигации до погашения, фонды иногда получают убытки (когда процентные ставки растут и цены облигаций падают) и прибыли (в противоположной ситуации).
Это так. И здесь действительно кроется особенность большинства фондов облигаций – невозможность удерживать их до погашения, то есть наличие неустранимого рыночного риска.
Именно поэтому классические фонды облигаций (за пределами денежного рынка), как правило, являются инструментом долгосрочных инвестиций. И это часто неочевидно для многих инвесторов.
На долгосрочном периоде все события убытков и прибылей от продажи облигаций до погашения становятся нейтральными для ожидаемой доходности фондов. На коротких периодах, особенно с сильным ростом ставок, – они могут навредить доходности.
Однако уже очень скоро мы представим вам биржевые фонды облигаций, которые будут лишены этого недостатка. Ожидайте в апреле.
-
Управляющая компания "ДОХОДЪ", общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.
Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Читайте также