Чистая прибыль ВТБ, во 2 квартале упала на 29,6% до 30,9 млрд рублей (г/г). По итогам полугодия показатель сократился на 22,1% до 77,5 млрд рублей (г/г). На результат в наибольшей степени повлияло сокращение чистых процентных доходов на 10,3% до 213,6 млрд рублей и убыток по операциям с иностранной валютой и драгметаллами в 20,2 млрд рублей из-за укрепления курса рубля против прибыли в 7,5 млрд рублей годом ранее.
Кредитный портфель банка за 6 месяцев вырос на 1,7% до 11,6 трлн рублей за счет 10%-ного увеличения объемов кредитования физических лиц, объемы кредитов юридическим лицам снизились на 1,3% с начала года.
Банк оставляет цель по прибыли в 200 млрд рублей по итогам 2019 года, рассчитывая на снижение ставок и рост объемов кредитования. При текущей динамике показателей это выглядит сложно достижимым результатом. В прошлом году ВТБ заработал 178,8 млрд рублей прибыли, однако тогда доход в размере 54,1 млрд рублей обеспечила сделка по продаже «ВТБ Страхования» компании «СОГАЗ».
Дивиденды
По итогам 2018 года ВТБ направил на дивиденды 26,6 млрд руб., что составляет 15% прибыли по МСФО. В 2019-2022 гг. банк планирует увеличить коэффициент в три раза и направлять на выплаты 50% чистой прибыли. Для прогноза выплат дивидендов мы сохраняем более консервативный сценарий, ожидая прибыль банка по итогам года в размере 160 млрд рублей.
ВТБ выплачивает дивиденды, уравнивая доходность по ним на все типы акций: обыкновенные, привилегированные типа 1, привилегированные типа 2. Это означает, что при выплате в размере 50% от ожидаемой нами прибыли по МСФО на обыкновенные акции придется лишь около 25% от совокупной прибыли. Дивиденды по итогам 2019 года составят около 0,307 копейки на акцию, дивидендная доходность - 7,3%. С учетом невысокого индекса стабильности выплат этого недостаточно, чтобы попасть в портфель по дивидендной стратегии.
Оценка
По мультипликатору P/BV банк ВТБ дешево оценен на уровне 0,3, но низкий показатель рентабельности капитала по-прежнему не позволяет акциям пройти в портфель недооцененных и эффективных компаний Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Мы полагаем, что в долгосрочной перспективе ВТБ будет показывать рост прибыли немного лучше рынка благодаря снижению ставок и наращиванию кредитного портфеля. Увеличение коэффициента дивидендных выплат на обыкновенные акции с 15% до 25% от прибыли по МСФО формирует потенциал роста акций по DCF-модели на уровне 14 из 20 и соответствует рекомендации “Buy” - держать долю акций ВТБ в портфеле немного выше, чем подразумевает бенчмарк.
МСФО (2кв 2019)
Пресс-релиз (2кв 2019)
ВТБ в сервисе «Дивиденды»
ВТБ в сервисе «Анализ Акций»
Вся аналитика
Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
